Чистый операционный цикл. Финансовый и производственный циклы предприятия и их взаимосвязь. Операционный цикл: формула расчета

Эффективность управления финансами во многом зависит от соотношения длительности финансового и производственного циклов.

Производственный цикл начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, а заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), а заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Для оценки длительности циклов используются показатели оборачиваемости (период оборота в днях).

Производственный цикл состоит из:

Периода оборота запасов сырья;

Периода оборота незавершенного производства;

Периода оборота запасов готовой продукции.

Финансовый цикл состоит из:

Периода оборота кредиторской задолженности;

Периода оборота дебиторской задолженности.

Путями сокращения финансового цикла являются уменьшение периода оборота дебиторской задолженности и увеличение периода оборота кредиторской задолженности.

Сокращение производственного цикла предполагает:

Уменьшение периода оборота запасов; уменьшение периода оборота незавершенного производства;

Уменьшение периода оборота готовой продукции.

Производственный цикл организации характеризует период полного оборота оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая выпуском готовой продукции.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ПЦ = ПОпз + ПОнзп + ПОгп,

где ПЦ -- продолжительность производственного цикла предприятия, дней;

ПОпз -- период оборота запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, дней;

ПОнзп -- период оборота незавершенного производства, дней; ПОгп -- период оборота запасов готовой продукции, дней.

Производственный процесс включает несколько этапов:

Хранения производственных запасов с момента их поступления на склад до момента их отпуска в производство;

Производства;

Хранения готовой продукции.

Финансовый цикл -- это промежуток времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей. Другими словами, это период, в течение которого денежные средства, вложенные в оборотные активы, совершают один полный оборот.

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) в организации определяется по следующей формуле:

ФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз,

где ФЦ -- продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) в организации, дней; ПЦ -- продолжительность производственного цикла организации, дней; ПОдз -- средний период оборота дебиторской задолженности, дней; ПОкз -- средний период оборота кредиторской задолженности, дней.

Между продолжительностью производственного и финансового циклов организации существует тесная взаимосвязь, отраженная в понятии «операционный цикл»

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого денежные средства омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку организация оплачивает счета поставщиков с временным лагом, то финансовый цикл меньше операционного на период времени обращения кредиторской задолженности.

Операционный цикл характеризует период оборота общей суммы оборотных средств организации и рассчитывается по следующей формуле:

ОЦ = ПЦ + ПОдз,

где ОЦ -- продолжительность операционного цикла организации, дней; ПОдз -- продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней.

Из приведенных формул следует, что сокращение операционного и финансового циклов -- положительная тенденция управления капиталом, которая может произойти в результате:

Сокращения времени производственного процесса (периода хранения производственных запасов);

Рационального снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе;

Использования прогрессивных форм материально-технического снабжения (японская система канбан);

Ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

Замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ И ФИНАНСОВЫЙ ЦИКЛЫ ПРЕДПРИЯТИЯ И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЬ

Анализ структуры собственных оборотных средств демонстрирует важность временных характеристик для управления оборотным капиталом. В этом отношении особое значение приобретает распределение потребности в оборотных активах во времени. Для этих расчетов применяют методику, основанную на длительности финансово-эксплуатационного цикла и планируемых затратах по текущей деятельности.

Длительность финансово-эксплуатационного цикла в производственной сфере включает продолжительность поставки, изготовления и сборки изделий, а также период их сбыта, ожидания пога-шениядебиторской задолженности.

В производстве цикл начинается с момента отпуска материалов со склада предприятия и заканчивается отгрузкой готовой продукции покупателю, которая быта изготовлена из этих материалов.

Финансовый цикл начинается с момента перечисления денежных средств поставщикам при погашении кредиторской задолженности и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию при погашении дебиторской задолженности, т.е. это период времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей (дебиторов). Он характеризует отрезок времени, в течение которого собственные оборотные средства совершают полный оборот.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства извлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла в днях оборота можно рассчитать как разницу между продолжительностью операционного цикла и временем обращения кредиторской задолженности. Целью управления оборотным капиталом является сокращение финансового цикла. Уменьшение длительности финансового цикла означает уменьшение периода оборота собственных оборотных средств.

35. Денежные потоки предприятия: их состав и классификация.

Одним из важнейших направлений управления финансами организаций (предприятий) является управление потоками денежных средств. Важность данного аспекта управления финансами обусловлена прежде всего тем, что в современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов и успех организации в производственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования, что предполагает придание исключительного значения вопросам планирования и контроля движения денежных средств. Управление денежными потоками организаций неразрывно связано со стратегией самофинансирования, поскольку предполагает выявление

взаимосвязи между потоками денежных средств и прибылью организации (так называемый парадокс прибыли). Наконец, комплексная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа его денежных потоков и др.

Между тем следует различать такие понятия, как «движение денежных средств» и «поток денежных средств». И если первое из них подразумевает валовые поступления и платежи предприятия и лежит в основе финансов, то для второго в отличие от простого акта получения/передачи денежных средств характерны следующие особенности:

Поток денежных средств отражает результат движения денег;

Поток денежных средств носит организованный и управляемый характер;

Потоку денежных средств свойственно ограничение во времени;

Поток денежных средств имеет ряд экономических характеристик: интенсивность, ликвидность, рентабельность и др.

Вообще денежный поток - аналог английского cashflow (поток наличности) есть результат движения денежных средств предприятия за тот или иной период времени, или это разность между поступлениями денежных средств предприятия и их выплатами за определенный период.

Денежный поток отражает движение денежных средств, которые в ряде случаев не учитываются при расчете прибыли: инвестиционные расходы, налоговые платежи, налоги, уплачиваемые за счет прибыли; выплаты по погашению основной суммы долга и т. п.

Для более глубокого раскрытия сущности денежных потоков и эффективного управления ими необходимо осуществить классификацию по следующим основным признакам (табл. 8.1).

Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

Денежный поток по предприятию в цепом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

Денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „приток денежных средств");

Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „отток денежных средств").

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП-ОДП,

ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

Настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

Будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

Регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

Дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

раздел и. управление денежными потоками

Регулярный денежный поток с равномерными Временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Единица измерения показателя: дни

Объяснение сущности показателя

Период операционного цикла (англоязычный аналог – Operating Cycle) – показатель деловой активности, который показывает время трансформации запасов компании в деньги. Таким образом, операционный цикл компании является временем между покупкой запасов и получением денег за проданные товары или предоставленные услуги (деньги получены как от продаж, так и от погашения дебиторской задолженности).

Например, магазин одежды купил готовую одежду и продал ее покупателю за наличные. Относительно короткий период времени между покупкой одежды и ее продажей отображает короткий операционный цикл. В отличие от магазина одежды, производитель станков сначала закупает материалы и комплектующие, после этого происходит непосредственное производство, а потом предоставляет покупателям с отсрочкой оплаты. Как результат, операционный цикл для производителя станков является значительно длиннее операционного цикла магазина одежды. Существуют отрасли, в которых этот период превышает год, например, в производителей кораблей.

Показатель рассчитывается как сумма одного оборота запасов и среднего периода погашения дебиторской задолженности.

Нормативное значение операционного цикла:

Желательным является снижение показателя в течение периода исследования. Для определения положения компании целесообразно сравнить значение с основными конкурентами. Желательно, чтобы компании, которые выбраны для сравнения, были также приблизительно одинакового размера (например, если сравнить сумму активов).

Направления решения проблемы нахождения показателя вне нормативных пределов

Снижение значения показателя может быть достигнуто как за счет оптимизации производственного процесса, так и за счет повышения эффективности управления дебиторской задолженностью. Снижение среднего периода погашения дебиторской задолженности позволит снизить длительность операционного процесса.

Формула расчета операционного цикла:

Приблизительное значение операционного цикла компании может быть рассчитано следующим образом:

Период операционного цикла = Период одного оборота запасов + Период погашения дебиторской задолженности (1)

Этот показатель можно разбить на составные следующим образом:

Период операционного цикла = (360 * Среднегодовая сумма запасов)/ Себестоимость) + (360 * Среднегодовая сумма дебиторской задолженности)/ Выручка) (2)

При расчете показателя стоит помнить о том, что оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности может быть недооценена. Если компания использует классический бизнес-год (конец 31 декабря) и показатель рассчитывается исходя из значений на начало и на конец года, то показатели могут не отображать реальную ситуацию. Поэтому желательно использовать значения на конец месяца или рабочего дня.

Среднегодовой объем запасов (наиболее правильный способ) = Сумма размера запасов на конец каждого рабочего дня / Количество рабочих дней (3)

Среднегодовой объем запасов (при наличии только ежемесячных данных) = Сумма размера запасов на конец каждого месяца / 12 (4)

Среднегодовой объем запасов (при наличии только годовых данных) = (Размер запасов на начало года + размер запасов на конец года) / 2 (5)

Идентично стоит рассчитывать средний период погашения дебиторской задолженности.

Среднегодовая сумма дебиторской задолженности (наиболее правильный способ) = Сумма размера дебиторской задолженности на конец каждого рабочего дня / Количество рабочих дней (6)

Среднегодовая сумма дебиторской задолженности (при наличии только ежемесячных данных) = Сумма размера дебиторской задолженности на конец каждого месяца / 12 (7)

Среднегодовая сумма дебиторской задолженности (при наличии только годовых данных) = (Размер дебиторской задолженности на начало года + размер дебиторской задолженности на конец года) / 2 (8)

Пример расчета операционного цикла:

Компания ОАО «Веб-Инновация-плюс»

Единица измерения: тыс. руб.

Период операционного цикла (2016 г.) = (360*(234/2+284/2))/ 3781+ (360*(405/2+341/2))/ 4517= 54,39 дней

Период операционного цикла (2015 г.) = (360*(284/2+301/2))/ 3772+ (360*(341/2+254/2))/ 4509= 51,67 дней

В течение 2015-2016 г. операционный цикл ОАО «Веб-Инновация-плюс» увеличился с 51,67 дней до 54,39 дней. Положительное влияние на эффективность операционного процесса имело постоянное снижение длительности производственного процесса. Однако под влиянием постоянного роста суммы дебиторской задолженности операционный цикл увеличился. Резервы снижения показателя необходимо искать именно в сфере управления дебиторской задолженностью. Оптимизация политики товарного кредитования позволит сократить среднегодовой размер задолженности, что приведет к повышению финансового результата работы компании.

Александр Леднев Заместитель генерального директора по экономике и финансам ОАО «ТрансВудСервис» (РЖД)
Журнал «Финансовый директор », №2 за 2011 год

Календарь

Выручка за период без учета НДС, руб.

Полная себестоимость отгруженной продукции, руб.

Бюджет доходов и расходов

Материальные затраты на отгруженную продукцию, руб.

Бюджет доходов и расходов

Остаток денежных средств, руб.

Прогнозный баланс

Остатки запасов сырья и материалов, руб.

Прогнозный баланс

Остатки незавершенного производства, руб.

Прогнозный баланс

Остатки готовой продукции, руб.

Прогнозный баланс

Дебиторская задолженность, руб.

Прогнозный баланс

Кредиторская задолженность по поставкам сырья и материалов, руб.

Прогнозный баланс

Прочая кредиторская задолженность, руб.

Прогнозный баланс

Промежуточные расчетные показатели

Период оборота остатков денежных средств, дн.

Период оборота запасов сырья и материалов, дн.

(МЗ х Т) : М

Период оборота незавершенного производства, дн.

(НЗ х Т) : ПС

Период оборота запасов готовой продукции, дн.

(ГП х Т) : ПС

Период инкассации дебиторской задолженности, дн.

(ДЗ х Т) : (В х 1,18)

Период оборота кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов, дн.

(КЗ х Т) : (М х 1,18)

Период оборота прочей кредиторской задолженности, дн.

(ПКЗ х Т) : (ПС х 1,18)

С точки зрения любого финансиста, операционный цикл — это время полного оборота всей суммы оборотных активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, продолжительность финансового цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за отгруженную продукцию). Наглядно смысл операционного и финансового циклов компании представлен на схеме.

Рисунок. Финансовый и операционный циклы производственного предприятия

Рассчитать продолжительность операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой (расшифровки обозначений, источники исходных данных и промежуточные показатели, используемые при расчете операционного цикла, представлены в табл. 1):

ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.

Формула для вычисления продолжительности финансового цикла будет выглядеть так (расшифровка обозначений — в табл. 1):

ПФЦ = ПОЦ — ПОКЗ — ПОПКЗ.

Опыт практика

Михаил Кацнельсон, вице-президент по финансам и экономике ЗАО «Ланч»

Мы бюджетируем и отслеживаем на ежемесячной основе показатели обоих циклов, а отдельные составляющие — еженедельно. Если есть превышение нормативов, то предпринимаем необходимые шаги. Финансирование оборотных средств происходит максимально за счет «кредиторки», а остаток за счет краткосрочных кредитных инструментов (овердрафтов и кредитных линий), так как использование собственного капитала более выгодно в инвестиционной деятельности (открытие новых точек, ERP-системы и т.д.).

Располагая сведениями о продолжительности финансового цикла, несложно определить реальную потребность предприятия в средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. Рассчитывается общая потребность в оборотных средствах как произведение операционного цикла на среднедневные расходы (отношение производственной себестоимости (ПС) к количеству календарных дней в периоде (Т)). Источником финансирования оборотных средств может быть как собственный, так и заемный капитал. Собственно, это не ново, кредиты на пополнение оборотных средств — нормальная практика многих компаний. Но из-за того, что предприятия зачастую прикидывают на глазок, сколько денег взять займы у банка, более того, просят суммы с запасом, снижается рентабельность бизнеса.

Итак, после того как определен порядок вычисления операционного и финансового циклов, можно переходить к модели управления финансовой устойчивостью компании.

Модель управления финансовой устойчивостью

Все что потребуется для создания модели, с помощью которой финансовый директор сможет спланировать и оценить приемлемость уровня текущей ликвидности, рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств, — это информация из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей. Обязательное требование — помесячная разбивка в бюджетах. Чем чаще будет осуществляться контроль исполнения бюджетов и как следствие контроль над финансовой устойчивостью предприятия, тем лучше. Какие конкретно статьи из бюджета доходов и расходов и прогнозного баланса потребуются для расчетов, показано в таблице 2. А также предстоит рассчитать показатели оборачиваемости и определить продолжительность финансового и операционного циклов (см. табл. 3).

Когда все необходимые исходные данные получены, можно приступать к расчету показателей модели управления финансовой устойчивостью бизнеса (см. табл. 4). Для финансового директора в ней будут наиболее важны такие показатели, как:

Потребность в краткосрочных кредитах, привлекаемых на пополнение оборотных средств;

Плановое значение коэффициента текущей ликвидности.

Потребность в краткосрочных кредитах определяется как разница между суммарной потребностью в оборотных средствах за период (о расчете которого было подробно рассказано выше) и собственным оборотным капиталом.

А расчет планового значения коэффициента текущей ликвидности (Ктл) может быть выполнен по следующей формуле:

Плановый Ктл = Продолжительность операционного цикла х Среднедневной расход средств / Краткосрочные пассивы.

Таблица 2. Исходные данные для построения модели финансовой устойчивости, тыс. руб.

		Источник	Дата, на которую представлены данные
	Денежные средства
	Дебиторская задолженность
	Запасы сырья и материалов, нетто
	Незавершенное производство
	Запасы готовой продукции, нетто
	Авансы выданные (кроме авансов по основным средствам)
	Коммерческая кредиторская задолженность
	Постоянные пассивы (долги по зарплате и налогам)
	Авансы полученные — внешние
	Выручка от реализации, без НДС
	Сырье и материалы на реализованную продукцию
	Себестоимость реализованной продукции
	Количество дней в периоде	Календарь

Таблица 3. Данные об оборачиваемости, дн.

	Показатели
	«Дебиторка»
	Денежные средства
	Авансы выданные*
	Запасы сырья
	Незавершенное производство
	Запасы готовой продукции
	Авансы полученные
	«Кредиторка» по поставкам сырья и материалов
	Прочая «кредиторка»
	Операционный цикл
	Финансовый цикл

* За исключением авансов по основным средствам.

Таблица 4. Модель управления финансовой устойчивостью бизнеса

	Показатели	Дата, на которую выполнены расчеты
	Среднедневной расход средств, тыс. руб.
	Общая потребность в оборотных средствах, тыс. руб.
	Краткосрочные пассивы, тыс. руб.
	Потребность в финансировании оборотных средств, тыс. руб.
	Собственный оборотный капитал, всего, тыс. руб.
	Потребность в краткосрочных кредитах, тыс. руб.
	Плановая текущая ликвидность, ед.

Предложенная модель позволяет отследить, как изменения операционного и финансового циклов влияют на значение коэффициента текущей ликвидности. Например, из таблицы 4 видно, что в I квартале у компании достаточно высокое значение коэффициента текущей ликвидности — 1,9. После I квартала ситуация кардинально меняется. Компания пересмотрела условия работы с поставщиками — от них была получена отсрочка платежа на два месяца вместо одного. И соответственно текущая ликвидность снизилась до 1. Это означает, что предприятие может обходиться практически без собственного оборотного капитала.

Но, как видно из таблицы 4, в августе и сентябре, когда компания наращивала запасы сырья, роста ликвидности не происходит. Наоборот, значение коэффициента снижается с 1,9 до 1,5. Это объясняется тем, что приобретение дополнительных запасов сырья планируется профинансировать за счет краткосрочной задолженности.

Мнение практика

Дмитрий Костылев, финансовый директор ТД «Олант»

Согласен с автором. Нужно тщательно планировать возможные изменения оборачиваемости, в первую очередь «кредиторки», «дебиторки» и запасов. Если это правило не будет соблюдаться, тогда даже в случае положительной операционной доходности у компании будут просроченные обязательства перед поставщиками, что может повлечь за собой ухудшение условий товарного кредитования со стороны поставщиков. Кроме того, банки, как правило, требуют наличия собственного оборотного капитала. Правда, исторически это относится в первую очередь к компаниям, ведущим оптовую торговлю (необходимо создавать резерв под просроченную дебиторскую задолженность). В нашей компании мы в первую очередь обращаем внимание на регулирование необходимого соотношения периодов оборота кредиторской задолженности поставщикам, с одной стороны, и товарных запасов и дебиторской задолженности по взаиморасчетам с покупателями — с другой. Период оборота этих видов оборотных активов должен быть не ниже периода оборота «кредиторки». Причем практический результат будет, если детализировать аналитику до торговой марки и товарной категории. Особенно это правило важно для обширного ассортимента в несколько десятков и сотен тысяч наименований товара.

В заключение стоит отметить, что понимание сути операционного и финансового циклов дает всю необходимую информацию для расчета потребности в собственных оборотных средствах. Но для этого финансовый директор должен разбираться в сути бизнеса, понимать, как выстроены бизнес-процессы предприятия, насколько они оптимальны и есть ли резервы для их оптимизации.

И еще. При проведении расчетов необходимо учитывать тот факт, что величина собственных оборотных активов постоянно изменяется в течение года, поэтому важно вести постоянный мониторинг изменения параметров модели, ежемесячно сопоставляя плановые и фактические показатели. Предложенная в статье система как нельзя лучше подходит для этих целей. А для того чтобы не только финансовый директор понимал всю значимость и важность сроков финансового и операционного циклов, их влияние на финансовую устойчивость бизнеса, будет нелишним установить за каждый элемент операционного цикла ответственность руководителей. Сделать это можно, если увязать существующую систему бонусов и премий с соответствующими показателями.

Текущую деятельность организации можно представить в форме непрерывного кругооборота активов. Ресурсы трансформируются и превращаются из одной формы в другую – от оплаты сырья и материалов поставщикам до изготовления готовой продукции, образования дебиторской задолженности и возврата средств от покупателей. Данная взаимосвязь характерна не только для производства, но и для выполнения различных работ или оказания услуг. Как определить продолжительность финансового цикла? Формулы расчетов и готовые инструменты для анализа и контроля этого показателя – далее.

Период финансового цикла

В экономике финансовый цикл предприятия – это временной период полного оборота собственных оборотных средств. Началом считается приобретение материалов, завершением – получение расчетов от покупателей. Иными словами, длительность финансового цикла обозначает период, который начинается с момента оплаты поставщикам за материалы – момент погашения кредиторской задолженности, и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию – момент погашения дебиторской задолженности.

Чем короче этот период, тем быстрее в организацию возвращаются затраченные средства. Тем больше оборотов могут совершить финансы. А поскольку погашение дебиторской задолженности включает оплату наценки, тем больше прибыли в результате получает предприятие.

Расчет финансового цикла

В процессе расчета требуются данные о периодах оборачиваемости кредиторских и дебиторских долгов, а также запасов. Как правило, эти сведения берутся пользователями из бухгалтерских программ – к примеру, 1С. Сводные учетные данные можно найти в оборотно-сальдовой ведомости за требуемый период, в анализах счетов и других регистрах.

Финансовый цикл = Период оборота запасов + Период оборота ДЗ – Период оборота КЗ,

• Период оборота запасов – он же производственный цикл;
• ДЗ – дебиторская задолженность;
• КЗ – кредиторская задолженность.

Или формулу расчета можно представить в таком виде:

Финансовый цикл = 360 / КОЗ + 360 / КОДЗ – 360 / КОКЗ,

• КОЗ – коэффициент оборачиваемости запасов.
• КОДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.
• КОКЗ – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Чем больше показатель финансового цикла, тем медленнее средства возвращаются в компанию и тем больше потребность бизнеса в деньгах. Если образуется отрицательный финансовый цикл, это значит, что:

1. Поставщики продукции настолько лояльные, что готовы ждать не только пока ваше предприятие произведет продукцию из их сырья и реализует ее, но даже не требуют оплаты за сырье пока ваше предприятие не получит оплаты от покупателей продукции, которая была произведена из этого сырья. Такие поставщики бывают – но, это всегда связные стороны, например другая фирма вашего же учредителя.
2. У вас ошибка в расчете финансового цикла, и она связана с тем, что период оборота запасов не отражает реальную продолжительность производственного цикла. Возможно предприятие производит услуги, а возможно вы учли только период оборота материалов и забыли про период оборота незавершенного производства и готовой продукции. Возможно у вас нет остатков незавершенного производства на конец месяца, но тем не менее расходуется какое-то время на производство продукции из сырья, но из ежемесячной бухгалтерской отчетности эту цифру рассчитать нельзя.

Если поставщик все же не является связной стороной, а финансовый цикл отрицательный и ошибки в расчетах нет, значит это просроченная задолженность перед поставщиком, и ваше предприятие не имеет возможности получит кредит в банке, чтобы своевременно расплатиться с поставщиками. Это очень печальная ситуация, поскольку поставщики либо перестанут работать дальше с вашей компанией и нарушиться непрерывность деятельности организации, либо и вовсе подадут на банкротство вашей организации.

Если у вас при отрицательном финансовом цикле имеется остаток денежных средств, достаточный для погашения наиболее срочных долгов перед поставщиками и показатели ликвидности в норме это однозначно говорит о работе со связными сторонами и намеренной неоплате долгов кредиторам.

Работа со связными сторонами в качестве поставщиков продукции в краткосрочной перспективе это не так страшно. Однако если тенденция сохраняется длительное время, возникают проблемы с ликвидностью и платежеспособностью, поскольку бизнес становится полностью зависимым от заемных средств, включая рост кредиторской задолженности и отсутствие собственного страхового запаса. Предприятие в этом случае не имеет мотивации к ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов и работает неэффективно, т.к. бесплатно кредитуется за счет других компаний учредителя.

На многих предприятиях сферы услуг специфика бизнеса такова, что производственный цикл затруднительно рассчитать на основе показателей финансовой отчетности. При расчете финансового цикла на производственных предприятиях (обычно материалоемких) для расчета производственного цикла используется показатель оборачиваемости запасов. Доходы же предприятий сферы услуг прямо не связаны с оборачиваемостью их запасов, которые представлены в основном канцелярией и прочими материалами, используемыми для поддержки офисных помещений, поэтому основываясь на показателе оборачиваемости материальных запасов невозможно судить о величине производственного цикла. Таким образом, пользуясь обычными подходами к расчету финансового цикла в таких компаниях можно необоснованно пренебречь производственным циклом и придти к неверному результату (финансовый цикл может получиться отрицательным).

Поскольку производственный цикл представляет собой период времени между моментами начала и окончания производственного процесса применительно к конкретному изделию в пределах одного предприятия, то для определения его величины можно взять среднюю продолжительность выполнения одного заказа.

За это время компания несет определенные затраты, связанные с расходами на трудовые ресурсы, технологическое обслуживание оборудования и т.д. Поскольку компании оказывают услуги разных типов, цены на которые также неодинаковы, то по каждому виду услуг нужно случайно выбрать несколько заказов, а затем определить средневзвешенную продолжительность выполнения заказа. В качестве весов можно использовать долю продаж заданного типа в общем объеме продаж.

К примеру, рассмотрим 2 модели управления предприятием. Одна из них будет эффективной, вторая – нет. Чтобы понять, как взаимосвязаны расчетные показатели, приведем данные в таблице. После определим финансовый цикл.

Таблица 1. Расчет на примере эффективного управления – финансовый цикл стремится к нулю.

Таблица 2. Расчет на примере неэффективного управления – финансовый цикл меньше нуля.

Из таблиц видно, на расчет финансовый цикл влияет множество условий, а не только период оборота кредиторский задолженности. Общий анализ показателя нужно проводить факторным методом, который включает периоды оборота запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

Особенно важно это для компаний, оказывающих услуги. У таких организаций отсутствует готовая продукция, а значит расчет производственного и финансового цикла нужно делать по другому принципу. Когда предприятие реализует потребителям услуги, производственным циклом считается длительность оказания отдельной услуги, то есть период исполнения одного заказа.

При традиционной методике расчетов через оборачиваемость запасов, у таких фирм будет отрицательный финансовый цикл, что в корне не верно. Чтобы получить корректные результаты, за производственный цикл нужно брать промежуток времени от даты фактического оказания услуги до даты получения оплаты от заказчика.

Как выполнить анализ финансового цикла

Следовательно, финансовый цикл – разница в календарных днях между получением денег от наших покупателей и перечислением средств поставщикам. Кругооборот оборотных средств включает 3 основных стадии – заготовительно-снабженческую с образованием дебиторки, производственную и сбытовую с образованием кредиторки. Если объединить первые 2 стадии, получается операционный цикл. В процессе анализа наиболее трудоемко повлиять на производственный цикл, так как нельзя изготовить продукцию без предварительного приобретения сырья и материалов.

Максимально тесно взаимосвязаны операционный и финансовый цикл. Чем короче первый, тем быстрее в организацию поступают средства от расчетов с покупателями. Растет объем входящих денежных потоков, уменьшается потребность в дополнительном финансировании и кредитовании. Оборотные активы совершают большее число ежегодных оборотов, на каждый рубль вложенных денег компания получает больше прибыли.

Чтобы эффективно управлять финансовым циклом, во-первых, нужно проводить анализ показателей ФЦ в динамике, за несколько периодов и по составляющим факторам. Во-вторых, следует разрабатывать меры по оптимизации управления. Практически хорошие результаты приносят следующие действия:

1. Снижение периода производственного цикла – выполняется за счет сокращения периода закупки материалов, модернизации производства и оборудования, сведения к минимуму времени хранения готовой продукции на складах. Оптимизации поможет метод XYZ анализа, управление складскими запасами, автоматизация процессов логистики, анализ рынка и изменений спроса и т.д.
2. Сокращение периода погашения дебиторских обязательств – разработку кредитной политики нужно вести с учетом максимально быстрой собираемости долгов без повышения чрезмерного давления на покупателей. Для ускорения продаж следует использовать различные стимулирующие меры, включая скидки, отсрочку и рассрочку платежей и пр. Обязательным условием контроля долгов становятся проведение регулярных сверок с покупателями, ранжирование обязательств по срокам возникновения и объемам, недопущение просрочки по расчетам.
3. Увеличение периода исполнения кредиторских обязательств – оптимальные сроки расчетов достигаются за счет заключаемых договоров, включая поиск таких поставщиков, которые готовы сотрудничать на максимально выгодных условиях. Управление исходящими денежными потоками нужно выстроить согласно платежному календарю погашения кредиторки, чтобы исключить человеческий фактор и расчеты «по звонку».

Вывод: управление продолжительностью финансового цикла – это эффективный и действенный инструмент обеспечения предприятия собственными средствами. Чтобы достичь результатов на практике, а не в теории, нужно стремиться к сокращению периода финансового цикла не на разовой основе, а на регулярной основе. Для этого при управлении внедряются оптимальные бизнес-процессы, которые требуют постоянного анализа и контроля. В качестве ежедневных помощников рекомендуется использовать Excel-модели, 1С и управленческий учет.

Финансовая модель для анализа продолжительности финансового цикла

На нашем сайте вы можете бесплатно скачать финансовую модель для анализа продолжительности финансового цикла на основе бухгалтерских данных 1С. Ключевой особенностью данной модели является то, что показатели финансового цикла рассчитываются на основе проводок бухгалтерского учета. Например, у вас 10 покупателей продукции – и по каждому на отчетную дату есть дебиторская задолженность. По двум покупателям задолженность сомнительная и просроченная, оплат нет уже год, но в учете не отражен резерв по сомнительным долгам. Два покупателя оплачивают продукцию в течение 30 дней, еще два – в течении 45 дней, остальные – в течение 90 дней. Если вы рассчитаете период оборота дебиторской задолженности на основе отчетности разделив общую величину дебиторской задолженности на выручку, то получите средний период оборота задолженности где-то 90 – 120 дней.

Наша финансовая модель исключит из расчета сомнительную задолженность, даже если по ней не начислены резервы, поскольку считает оборачиваемость по каждому контрагенту и исключает из расчета тех, по которым оборачиваемость слишком низкая. В результате вы узнаете в течение какого времени поступают денежные средства от погашения задолженности платежеспособными контрагентами. При этом оборачиваемость будет рассчитана с учетом удельного веса выручки каждого контрагента в общей сумме выручки. Если 2 контрагента, которые платят в течение 30 дней генерируют 90% выручки, а остальные 6 контрагентов – оставшиеся 10%, то финансовый цикл будет равен 30 дней по данным нашей финансовой модели.

Кроме того, программа позволяет контролировать изменение продолжительности финансового цикла на ежемесячной основе и производить факторный анализ. То есть, определяет за счет чего увеличился или уменьшился финансовый цикл. Вызвано ли это изменение ускорением оборачиваемости дебиторской задолженности, или оптимизацией работы с поставщиками и замедлением оборачиваемости кредиторской задолженности за счет укрупнения лотов. Она позволяет на одном графике контролировать взаимосвязь периода оборота дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности на ежемесячной основе.

В статье разберем: как рассчитывается продолжительность операционного цикла в финансовом анализе предприятия и выделим ключевые отличия от финансового и производственного цикла. Данный показатель может быть рассчитан как для существующей компании, так и в бизнес-плане стартапа.

Продолжительность операционного цикла

Продолжительность операционного цикла – период времени от момента покупки сырья и материалов до оплаты произведенной продукции. Другими словами длительность операционного цикла отражает оборачиваемость оборотных активов предприятия и показывает количество дней необходимое для трансформации сырья и материалов в денежные средства.

Формула расчета продолжительности операционного цикла

Для оценки времени одного оборота сырья и материалов необходимо сложить периоды оборота дебиторской задолженности и запасов. Формула расчета имеет следующий вид:

T оц – продолжительность операционного цикла (в днях);

Т одз – период оборота дебиторской задолженности (в днях);

Т оз – период оборота запасов и затрат;

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к объему дебиторской задолженности:

Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат определяется как отношение выручки от реализации продукции к размеру запасов и затрат предприятия:

Взаимосвязь операционного цикла с производственным и финансовым циклом

Весь операционный цикл производства продукции состоит из двух циклов: производственного и финансового. Каждый из них отражает различные аспекты управления денежными средствами и производством.

На рисунке ниже показана взаимосвязь между операционным, производственным и финансовым циклом.

Анализ продолжительности операционного цикла

Для оценки финансового состояния предприятия необходимо оценить тенденцию изменения операционного цикла за несколько лет. В таблице ниже показан данный анализ.

Резюме

Управление операционным циклом является важным критерием долгосрочного устойчивого развития компании. Задачей менеджмента является уменьшение как производственного и финансового цикла, что позволит увеличить оборачиваемость и эффективность управления оборотными активами и бизнес процессами предприятия.