Cum funcționează Algotrading pe burse - esență, tipuri și exemple. Consilieri fără suflet - robo-advising și tranzacționare algoritmică: viitorul noilor tehnologii Predicția prețului în tranzacționarea de înaltă frecvență

Comercianții de pe bursele mondiale din Australia până în New York tranzacționează din ce în ce mai puțin cu piețele și folosesc din ce în ce mai mult algoritmi de tranzacționare. La Bursa din Moscova, peste 50% din volumul tranzacționării provine din strategii algoritmice. Și ponderea cererilor lor în volumul total a depășit 80%.

Cel care a făcut clic activ pe mouse ieri și-a oficializat strategia astăzi și a programat-o el însuși sau de la un prieten care cunoaște C++ sau Python.

De ce sunt roboții comerciali atât de populari?

Robotul nu are emoții: nu este fericit când câștigă 10% și nu este supărat când pierde 50%. Nu știe ce sunt frica și lăcomia. Un robot are un set de reguli și comenzi pe care le urmează. Dacă trebuie să cumperi, robotul cumpără, dacă trebuie să vinzi, vinde. Un robot poate executa comenzi mai repede decât un om. Un robot poate monitoriza simultan semnalele pe mai multe instrumente, în timp ce o persoană monitorizează doar ceea ce vede pe monitor.

În capul fiecărui robot există un algoritm care a fost inventat de o persoană. Cel mai dificil lucru este să vină cu acest algoritm. Pentru a face acest lucru, trebuie să analizați datele, să prezentați o ipoteză, să formulați reguli, să analizați rezultatul datelor istorice, să ajustați ipoteza și regulile și să rulați din nou algoritmul pe istorie. Pentru a face acest lucru, trebuie să fii competent în matematică și statistică și să știi cum să aplici aceste cunoștințe pe piețele financiare.

Cerințe pentru studenți:

Cursul "Trading algoritmic. Abordare științifică" este conceput pentru studenții instruiți care își amintesc matematica superioară, care se predă în universitățile economice. Cursul nu va conține teorie uscată, ci puțină „teorie a lichidului” și multă „practică groasă” folosind exemplul mai multor strategii de tranzacționare care funcționează de 10 ani.

Cum diferă acest curs de cele anterioare:

Prima prelegere a cursului în mod sistematic și fără formule complexe stabilește principiile construirii algoritmilor de tranzacționare, care vor permite oricui să îi înțeleagă și să le aplice în practică atunci când își construiesc proprii algoritmi „la întâmplare”.

Alexander a abandonat, de asemenea, o secțiune separată despre conceptele de bază ale teoriei probabilităților și ale statisticii matematice, limitându-se la a reaminti definiții pe măsură ce acestea au devenit necesare în material.

O serie de rezultate matematice de interes pur teoretic au fost excluse din curs și au rămas doar rezultatele care au fost folosite de Alexander la construirea propriilor algoritmi de tranzacționare, a căror prezentare este încă dedicată ultimelor trei prelegeri ale cursului.

Program de curs video

Lecția 1. Principiile construirii algoritmilor de tranzacționare și conceptele necesare de teoria probabilităților și statisticii matematice

Să aflăm ce este aleatorietatea sau determinismul
Să învățăm despre probabilitate, ca măsură a evaluării numerice a șanselor de apariție a evenimentelor viitoare.
Descoperim un algoritm de tranzacționare ca o prognoză statistică a creșterilor viitoare de preț
Studiem variabile aleatoare unidimensionale:

funcția de distribuție
așteptarea matematică a unei funcții a unei variabile aleatoare
cuantile (percentile)
dominanţă stocastică

Definim ce este un model binar al creșterilor de preț, tendință și contratendință, algoritm optim
Studiem variabile aleatoare multidimensionale:

independenţă
distribuții condiționate
problema prognozei statistice
regresie

Să învățăm cum să selectăm indicatorii pentru algoritmul de tranzacționare „la întâmplare”
Să ne amintim secvențele de variabile aleatoare:

staționaritate
autocorelare și funcții spectrale
mers la întâmplare
Exponent Hurst (critică)

Folosim statistici matematice:

eşantion
statistici eșantionului
statistici suficiente
ipoteze distinctive
estimarea parametrilor
statistici parametrice și neparametrice

Lecția 2. Testarea și optimizarea algoritmilor de tranzacționare ca test al calității unei previziuni statistice a creșterilor viitoare de preț

Evaluăm ponderea „succeselor”
Reducem funcția de autocorelare a dinamicii de numărare la forma zero
Filtrăm parametrii după:

durabilitate
dominanţă stocastică
corelație încrucișată
superioritatea „riscului-retur” al unei strategii pasive

Construim un portofoliu optim din:

un algoritm de tranzacționare cu parametri diferiți
mai mulți algoritmi de tranzacționare pe un singur activ
portofolii de algoritmi de tranzacționare pe diferite active

Estimăm tragerile viitoare de cont folosind metoda Monte Carlo

Lecția 3. Lecție practică despre testarea algoritmilor de tranzacționare

Folosim cunostintele dobandite in practica

Lecția 4. Modelele de preț ca bază a algoritmilor de tranzacționare

Să rezolvăm piata competitiva, normalitate condiționată, staționaritate „pe bucăți”.
Studiem modelul normal condițional constant pe bucăți, tendințele, modelul tendinței minimax
Reamintim modelul Markov condițional normal, tendințe și contratendințe
Să învățăm despre modelul puternic „anti-persistent” și despre tendințele de pași

Lecția 5-6. Exemple de algoritmi de tranzacționare în tendințe

Construim modele pentru un model normal condițional constant pe bucăți
Considerăm modele pentru un model puternic „anti-persistent”.

Lecția 7. Filtrarea algoritmilor de tranzacționare în tendințe și exemple de algoritmi de tranzacționare contra tendințe

Analizăm modele de tendințe minimax
Studiem istoria comerțului real și a modificării
Selectarea algoritmilor de tranzacționare în tendințe
Model condițional Markov în bucăți ca bază pentru construirea unui „filtru ferăstrău”
„Filtre” de pantaloni scurți și umeri, principii de construcție, caracteristici de utilizare
Să ne uităm la exemple de algoritmi de tranzacționare contra tendinței
„Saw filter” ca indicator al tranzacționării contratendințelor în cadrul modelului binar al creșterilor de preț
Sistem de profit maxim pentru opțiuni (opțional)

Tranzacționare algoritmică

Tranzacționare algoritmică sau Tranzacționare algoritmică(engleză) Tranzacționare algoritmică) - un proces formal de efectuare a operațiunilor de tranzacționare pe piețele financiare conform unui algoritm dat folosind sisteme informatice(roboți comerciali).

Tranzacționarea algoritmică este utilizată pe scară largă atât de către investitorii instituționali pentru a executa eficient ordinele mari, cât și de către comercianții privați și fondurile speculative pentru a genera venituri speculative. În 2009, tranzacționarea algoritmică de înaltă frecvență a reprezentat aproximativ 73% din volumul total de tranzacționare cu acțiuni în Statele Unite. La bursa MICEX în 2010, ponderea sistemelor de înaltă frecvență în cifra de afaceri a fost bursa a fost de aproximativ 11-13%, iar din punct de vedere al numărului de cereri de 45%. Potrivit RTS, în 2010, ponderea roboților de tranzacționare în cifra de afaceri pe piața derivatelor RTS FORTS a reprezentat aproximativ 50%, iar ponderea acestora în număr total cererile în anumite momente au ajuns la 90%.

Tranzacționarea algoritmică și de înaltă frecvență au devenit subiectul a numeroase proceduri inițiate de autoritățile americane de reglementare SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) și CFTC (Commodity Futures Trading Commission), în legătură cu acuzațiile de implicare a acestora în evenimentele din 6 mai 2010, când indicii bursieri lideri din SUA au cunoscut cea mai mare întreaga istorie a fost o scădere intraday. Serviciul Federal al Piețelor Financiare din Rusia este, de asemenea, preocupat de problemele influenței tot mai mari a tranzacționării algoritmice, totuși, participanții profesioniști de pe piață susțin că fenomenele care au dus la scăderea indicilor bursieri din SUA sunt absente în principiu pe piața rusă, din cauza o cale mai eficientă a dezvoltării sale

Impactul sistemelor algoritmice asupra lichidității piețelor financiare

Lichiditatea instrumentelor financiare este de obicei evaluată prin volumul și numărul de tranzacții efectuate (volumul de tranzacționare), diferența dintre cele mai bune prețuri de ofertă și cele mai bune (prețurile maxime ale ordinelor de cumpărare și prețurile minime ale ordinelor de vânzare) și volumul total al comenzi aproape de cele mai bune prețuri licitate și de ofertă (prețurile și Volumul ordinelor curente poate fi văzut în registrul de ordine al terminalului de tranzacționare). Cu cât este mai mare volumul și numărul de tranzacții pentru un instrument, cu atât este mai mare lichiditate de tranzacționare , la rândul său, cu cât diferența dintre cele mai bune prețuri licitate și ofertare este mai mică și cu cât este mai mare volumul comenzilor în apropierea acestor prețuri, cu atât este mai mare lichiditate instantanee .

Există două principii principale pentru depunerea cererilor:

citat- plasarea comenzilor în scopul finalizării unei tranzacții pentru mai mult pret favorabil decât cele mai bune prețuri de ofertă sau de ofertă actuale.
piaţă- plasarea comenzilor în scopul finalizării instantanee a unei tranzacții la prețurile curente de ofertă sau cerere.

Ordinele plasate pe principiul cotației formează lichiditate instantanee pe piață, permițând altor participanți la tranzacționare să cumpere sau să vândă o anumită cantitate dintr-un activ în orice moment.

Ordinele plasate conform principiului pieței formează lichiditatea de tranzacționare a pieței, permițând altor participanți la tranzacționare să cumpere sau să vândă o anumită cantitate dintr-un activ la prețul dorit.

Sistemele algoritmice de tranzacționare care utilizează principiul cotației sunt unul dintre principalii furnizori de lichiditate instantanee, iar cei care folosesc principiul pieței sunt unul dintre principalii furnizori de lichiditate de tranzacționare. Un număr mare de sisteme algoritmice utilizează ambele principii simultan.

Impactul sistemelor algoritmice asupra infrastructurii de schimb

Din punctul de vedere al sarcinii asupra infrastructurii de tranzacționare a bursei, sistemele algoritmice care utilizează principiul pieței de a lucra cu ordine nu prezintă practic niciun risc, deoarece rareori plasează mai mult de o comandă pe secundă pe instrument, în plus, aproape fiecare ordin plasat de către aceste sisteme conduc la o înțelegere. În cazul sistemelor algoritmice care utilizează principiul de funcționare a cotației, imaginea este complet diferită. În primul rând, la rearanjarea comenzilor, aceste sisteme pot plasa mai multe ordine pe secundă pentru un instrument, iar în al doilea rând, doar o mică parte din aceste ordine duc la tranzacții (conform informațiilor furnizate de MICEX, peste 95% dintre comenzile de înaltă frecvență roboții sunt retrase fără execuție) . Astfel, cu cotarea de înaltă frecvență, infrastructura de schimb este încărcată la maximum, iar de cele mai multe ori este inactivă. Deoarece sarcina excesivă asupra infrastructurii bursei poate afecta stabilitatea funcționării acesteia, bursele utilizează mecanisme de protecție precum întârzierile în difuzarea informațiilor de piață, limitarea numărului de tranzacții permise, introducerea unei „durate de viață” minime a unui ordin și, de asemenea, restrângerea activitatea roboţilor prin politica tarifară.

Strategii algoritmice

În ciuda varietății de strategii algoritmice existente, unele dintre ele folosesc principii generale de construcție sau algoritmi de operare similari, ceea ce le permite să fie combinate în diferite grupuri. În ceea ce privește scopul final, se pot distinge două categorii mari: strategii de executare (din engleza execuţie - executie) Și strategii speculative .

Strategii de execuție

Aceste strategii rezolvă problema cumpărării sau vânzării unui volum mare al unui instrument financiar cu o abatere minimă a prețului final al tranzacției mediu ponderat de la prețul curent de piață al instrumentului. Această categorie de strategii este utilizată activ de fondurile de investiții și companii de brokeraj la nivel mondial și reprezintă până la jumătate din volumul de tranzacționare generat de sistemele algoritmice. Există trei algoritmi cei mai des folosiți în strategiile de execuție:

Algoritmul aisbergului- presupune executarea volumului total al comenzii prin plasarea comenzilor de cotație cu un volum total care nu depășește cantitatea „vizibilă” specificată. Depunerea comenzilor continuă până când volumul total al comenzii este executat în totalitate. Pe unele burse, inclusiv LSE, algoritmul Iceberg este implementat la nivelul de bază al sistemului de tranzacționare, ceea ce permite, împreună cu parametrii obișnuiți ai unui ordin, să se indice volumul său „vizibil”. Acest lucru crește semnificativ eficiența algoritmului, deoarece pentru a-l implementa este suficient să plasați o singură comandă, care va fi executată mult mai rapid decât mai multe comenzi plasate succesiv.

Modalități de a participa la tranzacționare

Pentru majoritatea sistemelor algoritmice, viteza de obținere a datelor de piață și viteza de plasare a comenzilor sunt cei mai importanți factori care afectează eficiența sistemului. Din punct de vedere istoric, au fost șase diverse opțiuni conectarea roboților la sistemele de tranzacționare de schimb. De exemplu, să ne uităm la opțiunile de accesare a platformei de tranzacționare FORTS.

Dacă decideți să vă implicați și în tranzacționare algoritmică pe bursă, atunci va trebui să implementați o serie de complexe strategice (tranzacționare) și tehnice (algoritmizare) pentru a dezvolta un algoritm cu adevărat de înaltă calitate și competitiv pentru tranzacționarea pe acțiuni. schimb. Vom dedica o secțiune separată „“ acestor subiecte, în care puteți vizualiza deja materiale publicate și, de asemenea, vă puteți aștepta la lansarea de noi articole utile pentru tranzacționarea algoritmică.

În acest articol aș dori să vorbesc despre metode care vă permit să determinați cele mai promițătoare strategii algoritmice aplicabile la crearea roboților de tranzacționare. Aici este important să găsiți, să evaluați corect și să selectați sistemele adecvate, să determinați corect datele de testat, să evaluați strategia de tranzacționare, precum și să efectuați o fază de backtesting și să implementați strategia în ansamblu.

Cum să dezvoltați o bună strategie de tranzacționare algoritmică

În primul rând, tranzacționarea algoritmică pe piața de valori începe cu o planificare detaliată a tuturor aspectelor. Primul dintre care este dezvoltare strategică strategii.

Realizări personale, evoluții și cunoștințe în comerț

Pentru a obține succesul la tranzacționare, fie independent, fie folosind algoritmi de tranzacționare, trebuie să vă identificați pe deplin propriile caracteristici individuale în tranzacționare, să vă identificați punctele forte și punctele slabe. Atunci când tranzacționați instrumente financiare, puteți pierde bani extrem de rapid, așa că trebuie să vă imaginați nu numai strategia pe care o preferați, ci și capacitățile dvs., precum și opțiunile de comportament așteptate.

Este foarte important să poți urmări sistemul de tranzacționare, să fii suficient de răbdător și să încerci să menții echilibrul emoțional.
Deoarece sistemul de tranzacționare algoritmică folosește un anumit algoritm, care, de fapt, funcționează independent, trebuie să înțelegeți clar când puteți interfera cu acțiunile sale și când este mai bine să stați departe.

În unele perioade, mai ales când recesiunea durează mult timp, este destul de dificil să stai departe. Cu toate acestea, în majoritatea cazurilor, acest lucru este pur și simplu necesar, deoarece strategiile care pot aduce rezultate bune își pierd eficacitatea cu cea mai mică intervenție.

Un alt punct de mare importanță este timpul.

Cât din timpul tău poți dedica tranzacționării? normă întreagă, în fiecare zi? Câteva ore pe săptămână? Tipul de strategie folosită depinde și de asta. De exemplu, cei care sunt angajați cu normă întreagă nu ar trebui să aleagă tranzacționarea futures intraday, cel puțin până când aceasta este complet automatizată.

Metodologia strategiei depinde și de cât timp sunteți dispus să îl dedicați tranzacționării. Dacă această strategie este tranzacționată frecvent și depinde de anii de știri scumpe (de exemplu, Bloomberg), este important să evaluăm oportunitățile disponibile cu realism maxim și să le gestionăm cu succes.

Pentru cei care au mult timp sau abilități practice deosebite pentru a automatiza tranzacționarea, puteți lucra cu o strategie de tranzacționare de înaltă frecvență, care este mai tehnologică.
În orice caz, este important să se efectueze cercetări periodice cu privire la vehicul - în acest caz, portofoliul va deveni profitabil în etape. Cele mai multe strategii dispar în timp, deci munca de cercetare se efectuează aproape constant.

În plus, trebuie să vă evaluați capitalul de tranzacționare disponibil. Pentru o strategie cantitativă, suma adecvată de capital este de 50.000 USD. Desigur, dacă un comerciant are o sumă mai mare, aceasta are întotdeauna un efect benefic asupra portofoliului său de strategii. Acest lucru se datorează, nu în ultimul rând, faptului că atât strategiile de frecvență medie, cât și cele de înaltă frecvență presupun costuri de tranzacție, a căror dimensiune poate atinge sume importante.

Dacă intenționați să începeți să tranzacționați cu o sumă mai mică de 10.000 USD, atunci va trebui să vă limitați la a utiliza strategii de joasă frecvență care tranzacționează unul sau două active, altfel tot profitul pe care îl primiți va merge către cheltuieli de exploatare.

Pentru ce este asta?

Toate aceste proceduri de determinare, precum și comparațiile, sunt importante, deoarece tranzacționarea algoritmică pe bursă ar trebui să se bazeze pe cunoștințele și preferințele comerciantului-programator. Nu ar trebui să încercați să creați un sistem algoritmic pe care nu îl înțelegeți. Chiar și un sistem similar într-o perioadă de timp diferită va funcționa diferit și, fără a înțelege toate procesele, este puțin probabil să-l puteți ajusta în mod corespunzător. De exemplu, dacă ați lucrat pe termen mediu și încercați să creați un sistem de scalping.

Este mai bine să începeți procesul de creare a roboților algoritmici pentru tranzacționarea la bursă cu acele strategii pe care le cunoașteți bine.

Strategia a fost aleasă, ce urmează?

Crearea unor sisteme de tranzacționare algoritmice necesită obligatoriu o abilitate precum programarea.

Dacă poți programa în C++, Java, C#, Python sau R, asta îți va oferi posibilitatea de a construi personal depozite de date, sisteme de backtesting și runtime, care îți vor oferi o serie de avantaje, principalul fiind capacitatea de a avea o înțelegere a tuturor aspectelor infrastructurii. Datorită acestui fapt, veți avea și posibilitatea de a analiza strategiile de înaltă frecvență. Ca rezultat, veți putea nu numai să vă testați propriul software, ci și să remediați erorile. În plus, va fi posibil să se dedice mai mult timp infrastructurilor de codificare și implementării directe a strategiilor. Este probabil ca pentru unele procese de efectuare a calculelor, prognoză sau urmărire a rezultatelor testelor, să fie mult mai convenabil să lucrezi folosind Excel sau MATLAB și să externalizezi dezvoltarea componentelor rămase. Dar acesta din urmă nu este foarte recomandat, deoarece din nou, nu veți putea calibra corect sistemul, deoarece nu veți înțelege codul altcuiva.

Dacă cu programarea activată momentul actual dificil, dar dacă intenționați să vă mișcați în această direcție, puteți începe prin a stăpâni , ceea ce vă permite să construiți roboți simpli fără cunoștințe de limbaje de programare.

Cel mai important, toți cei care intenționează să se angajeze în tranzacționare algoritmică trebuie să înțeleagă clar ce anume doresc să obțină ca rezultat al tranzacționării algoritmice. Nu va fi de prisos să stabilim planul material de lucru, dacă este nevoie de venituri regulate, prin care se va obține profit dintr-un cont de tranzacționare sau creșterea capitalului pe termen lung. Scopul va determina strategia potrivită. O strategie de tranzacționare cu o frecvență mai mare, cu o volatilitate mai mică, vă va permite să vă retrageți în mod regulat profiturile. Și tranzacționarea cu frecvență joasă, la rândul său, este disponibilă comercianților pe termen lung pentru a acumula un depozit.

Mulți oameni folosesc în mod greșit acest termen atunci când se aplică tranzacționării folosind sisteme de tranzacționare automate (). Între timp, tranzacționarea algoritmică implică pur și simplu un algoritm pentru executarea unui ordin mare. Faptul este că executarea unor ordine cu adevărat mari la bursă poate fi asociată cu dificultăți destul de obiective. Luați, de exemplu, impactul posibil asupra prețului. Dacă, de exemplu, un ordin de cumpărare de acțiuni este cu adevărat mare, atunci implementarea sa poate împinge prețul în sus, ceea ce face achiziția mai scumpă, iar acest lucru, desigur, este dezavantajos pentru cumpărător. Pentru a rezolva acest gen de probleme, se folosește tranzacționarea algoritmică, care presupune împărțirea unei comenzi mari într-un număr de altele mici și achiziționarea acestora după un anumit algoritm.

Tranzacționarea algoritmică urmărește să execute o comandă mare la cel mai bun preț, mai degrabă decât tranzacționarea pentru profit

Tranzacționarea algoritmică este utilizată pe scară largă de așa-numitele (bănci mari, fonduri de pensii, ). Funcționează cu dimensiuni de comenzi atât de mari încât sunt dificil de implementat printr-o simplă listare pe bursă.

Înainte de apariția tranzacționării algoritmice, companiile de execuție special create în aceste scopuri lucrau cu astfel de creatori de piață. Au împărțit manual comenzile mari și le-au executat exclusiv pe baza experienței lor (sau pe propriul risc și risc). Sau comercianții lor erau angajați în executarea unor astfel de ordine, împărțindu-le din nou în părți și implementându-le, bazându-se pe abilitățile lor.

Tranzacționarea algoritmică în sine a apărut la mijlocul anilor 2000. Toți brokerii majori au început să ofere această oportunitate de a implementa comenzi mari în modul automat. Pentru a face acest lucru, clientul brokerului trebuie doar să selecteze algoritmul prin care va fi executat ordinul său, iar apoi sistemul va face totul singur.

Algoritmi de bază

Există mai mulți algoritmi de bază pentru implementarea comenzilor mari:

TWAP. Acest algoritm presupune împărțirea întregii comenzi în mai multe părți și executarea fiecărei părți la intervale egale, conform celor mai bune citate la momentul respectiv.
VWAP. Implică executarea uniformă a întregului ordin împărțit în al n-lea număr de părți pe o anumită perioadă de timp la prețuri care nu depășesc cu mai mult de o anumită abatere procentuală prețul mediu ponderat calculat la momentul lansării algoritmului.
AISBERG. Esența a acestui algoritm se rezumă la depunerea unei cereri în astfel de părți încât „valoarea aparentă” a acestora să nu depășească un anumit nivel specificat. Prin analogie cu un aisberg, când doar vârful său este vizibil, iar partea principală este ascunsă sub apă.

Riscuri asociate tranzacționării algoritmice

Ca orice sistem automat, tranzacționarea algoritmică nu este imună la erorile software și hardware. Deși automatizarea este concepută, în primul rând, pentru a elimina așa-numitul factor uman, cu toate acestea, multe erori sunt asociate în mod specific cu acesta (erori de programare și de configurare a sistemului).

Un exemplu de astfel de eroare este incidentul care a avut loc în 2012 cu compania Knight Capital. Din cauza configurării și instalării incorecte software A avut loc un eșec, în urma căruia, într-o perioadă scurtă de timp, au fost depuse cereri de câteva miliarde de dolari. Aceasta a fost o creștere atât de puternică încât unele acțiuni s-au mutat până la 10%. Rezultatul acestei greșeli a fost o pierdere de jumătate de miliard de dolari și, drept consecință, falimentul companiei.

După acest incident, autoritățile de reglementare ale pieței de valori din SUA au început să solicite proprietarilor de acest fel sisteme automatizate butoane de oprire de urgență. Astfel încât să puteți opri instantaneu un proces care rulează dacă ceva nu merge brusc așa cum ați planificat.

Economistul Andrei Movchan, care are o vastă experiență de lucru în companii de management de pe bursă, și-a exprimat părerea extrem de sceptică despre tranzacționarea algoritmică, care redevine la modă. (Trading algoritmic / robot trading este atunci când cumpărați un program care decide când să cumpărați și când să vindeți).

Numeroase propuneri de a da bani pentru tranzacționare algoritmică (în orice - acțiuni, valute, petrol, derivate etc.) zboară pe lângă mine în formă de hârtie, electronică, verbală și poate nu tactilă. Propunerile sunt diferite - analfabete și foarte precise, cu sau fără un istoric de succes dovedit, pentru retail și pentru clienti mari. ÎN reversul Opiniile investitorilor trec pe lângă mine - de la „cât de tare este asta” la „escrocii fac spam din nou”. Datorită domeniului meu de activitate, sunt foarte conștient de managementul investițiilor în general și în special strategii algoritmice– poate că este timpul să vorbesc despre homeopatie, astrologie, algoritmi de investiții.

Piața de investiții este uriașă și există o mulțime de jucători pe ea - la fel ca în natură. În ceea ce privește valorile reale, investiția este un joc cu o sumă pozitivă foarte mică (formată din fluxul unei părți din venitul din afaceri adevărate piețelor sub formă de plată a capitalului oferit de piețe), în care participanții redistribuie în principal ceea ce au adus pe piață între ei, fără a uita să aducă tribut băncilor, brokerilor, avocaților, autorităților fiscale, escrocilor etc.

Adică, tradus în limbajul capului, marea majoritate a jucătorilor își oferă pur și simplu capitalul celor mai pricepuți și mai adaptabili, sau escrocilor.

Decenii de experiență și miliarde de dolari, desigur, au oferit multor jucători oportunitatea de a se adapta la mediul pieței și de a adapta piețele - la fel ca în natură, unora le-au crescut dinți, altora le-au crescut gheare, altora au devenit foarte rapizi, altora au devenit foarte mari, iar alţii au murit. Cine sunt acești campioni supraviețuitori?

Aceștia sunt persoane din interior. Aceștia sunt intermediari mari, jucători globali care sunt capabili să vadă fluxurile și să le devanseze cu acțiunile lor.

Acestea sunt echipe de pirați formate din profesioniști clasa de top, cu zeci de ani de experiență și nervi de oțel care nici măcar nu văd - ei simt calitatea cutare sau cutare investiție, pur și simplu pentru că au observat deja ceva asemănător pe piață de mai multe ori.

Aceștia sunt monștri care sunt capabili să investească mai mult decât alții, să efectueze analize la fața locului folosind zeci de analiști și experți, să ajungă la o înțelegere cu cei care determină politica, organizează manipulări ale pieței, forțând mulțimea să meargă în direcția corectă.

În sfârșit, aceștia sunt cei care au reușit să construiască tehnologii care le garantează să fie în fața celorlalți jucători – cele mai puternice servere, procesoare unice, programe care observă oportunitățile de arbitraj înaintea oricui și reacționează la acestea înaintea oricui. Aceste „tehnologii” costă sute de milioane de dolari pur și simplu pentru că devin tot mai rapide - în acest caz, prima primește totul, a doua pierde. Și totuși, chiar și toți acești campioni câștigă în mod constant numere care nu sunt impresionante pentru omul obișnuit. Cele mai bune (dacă sunt măsurate pe, de exemplu, un orizont de 10 ani) arată 11-12% pe an.

Normal, precaut și inteligent - 7-8% pe an, dar mult mai stabil. Este destul de bine dacă un investitor primește 4-5% pe an - el încă bate piața și inflația cu o marjă. A, da, desigur că sunt cei care primesc orice venit, măcar 1000%, măcar 1000000%. Aceștia sunt cei care au câștigat jackpot-ul și s-au lovit accidental de ochiul taurului. Dată. De două ori - nu este exclus de teoria probabilității, dar nu a apărut în natură. Dar dacă vorbim despre indicatori stabili, atunci cei care arată 15% pe an la un orizont sănătos (aceași 10 ani) pur și simplu nu există - cu excepția rară a celor care (a) au primit un profit în exces accidental de 1 dată și nu au l-a mâncat de atunci (bine, să zicem, a luat Apple cu pârghie la momentul potrivit), sau (b) a stat într-o poziție destul de prostească, iar această poziție a crescut (de exemplu, dacă în toamna lui 2008 a luat RTS și a trăit până la sfârșitul anului 2013). În niciun caz nu există nici artă, nici tehnologie - există noroc.

Ce este tranzacționarea algoritmică dacă nu se bazează pe tehnologie de sute de milioane de dolari? Mai ales dacă aduce și promite să aducă notorii „5% pe lună”? Fraudă? Uneori. Dar nu întotdeauna. Uneori este doar o „prejudecata de supraviețuire”. Se adună copiii care au studiat un curs de matematică la o universitate tehnică și și-au folosit 5.000 de dolari pentru a tranzacționa acțiuni în BCS. Și ei decid să înceapă tranzacționarea algoritmică. Unii oameni cred în geniul lor din cauza lipsei de cunoștințe; unele din cauza încrederii în sine, ceea ce este normal pentru o copilărie prelungită; cineva a avut noroc în timp ce tranzacționa cu BCS și a crezut în steaua lor. Ei scriu roboți lenți (fără echipamente, canale obișnuite), configurați pentru algoritmi simpli (și de unde pot obține unii complecși, având în vedere pregătirea și experiența lor) - fac comerț în principal pe divergențe de perechi cu covarianță stabilă, recunoașterea factorilor a tendințelor, căutarea simplă. tipare etc. Grup Sute de astfel de copii se adună în fiecare an, din fericire, universitățile scot în evidență tehnicieni și economiști, nu sunt de folos pentru ei, iar astăzi în Rusia aproape fiecare adolescent inteligent din oraș mare 25 de ani și există mulți brokeri gata să-i conecteze la platforma lor, atât în Rusia, cât și în lume - cazinourile sunt întotdeauna o afacere profitabilă.

Strategiile lor de tranzacționare sunt, în esență, zgomot alb, cu o mică proporție de poziții lungi în raport cu piața și un sos de modele pe termen scurt, pe care le găsesc în mod corect folosind analiza de regresie (doar aceste modele „se îndepărtează” în fața ochilor noștri). Dar, conform legii numerelor mari, rezultatele lor vor fi distribuite destul de aleatoriu, jumătate în plus, jumătate în minus. În primul an, jumătate va suferi pierderi imediat și în cea mai mare parte se va „fuziona” de pe piață. Treizeci la sută vor face un mic profit și vor decide că sunt pe drumul cel bun și vor căuta noi algoritmi. Douăzeci la sută vor primi un profit decent și vor crede în geniul lor. Anul viitor raportul va fi același - ca urmare, după 2 ani vor fi 4% dintre cei care au făcut un profit uriaș timp de doi ani, 6% dintre cei care au făcut un profit uriaș în primul an și unul mic în al doilea, 6% dintre cei care au făcut un profit mic în primul an și uriaș în al doilea și, în final, 9% dintre cei care au obținut un profit mic în ambii ani.

După al treilea an, vom avea în continuare aproximativ 2% care fie au realizat profituri foarte mari în toți cei trei ani, fie au făcut profituri mici în primul an și profituri foarte mari în al doilea și al treilea. Aceștia se vor plimba cu halouri și se vor vinde în stânga și în dreapta, complet sincer. Dacă în primul an au intrat în joc 300 de echipe, atunci în trei ani vor fi nu mai puțin de 6 astfel de echipe grozave. La ei se vor adăuga încă vreo 15 echipe cu mai modeste, dar și rezultate bune, se vor vinde și ei înșiși. Dacă presupunem că 10% dintre cei care au intrat în joc sunt escroci, atunci pe lângă aceste 21 de grupuri de cei care greșesc sincer, vom avea alte 30 de grupuri care își falsifică rezultatele și susțin că totul este în regulă cu ei și, de asemenea, colectează bani. În total, în fiecare an adăugăm aproximativ 51 de grupuri de comercianți algoritmici care își vând serviciile clienților. Vă rugăm să rețineți că mai mult de 40% dintre oamenii „de succes” cred cu adevărat în succesul lor.

Ce se va întâmpla cu aceste grupuri un an mai târziu (adică ce se va întâmpla cu banii tăi dacă i-ai oferi oricăruia dintre aceste grupuri)? Jumătate dintre cei cinstiți și toți escrocii vor primi pierderi pentru tine - șansa ta de a câștiga bani cu echipa care îți vinde cei trei ani. experiență de succes- aproximativ 20% (să vă reamintesc, sunt 51 în total; doar jumătate din cele 21 de echipe care nu sunt escroci vă vor aduce profit). Șansa ta de a câștiga bani mari este de aproximativ 8% (20% din 21 de echipe dintr-un total de 51 de oferte). Șansa ta de a câștiga bani mari 2 ani la rând este deja mai mică de 2%. Șansa ta de a câștiga 10 ani la rând cu astfel de bărbați este de aproximativ 1/1024 dacă vorbim despre orice venit și 1/10000000 dacă despre care vorbim despre venituri mari în fiecare an.

Și în interiorul ecosistemului de tranzacționare algoritmică există o viață complexă care îți face șansele și mai mici. În special, unii dintre „genii” sunt transformați în escroci la primirea primelor pierderi. Ei nu se pot împăca cu pierderile și, prin urmare, pentru o lungă perioadă de timp vând „rezultate pentru o perioadă selectată” sau „medie pe trei ani”, de exemplu +60%, +80% și -90% nu devin 1,6*1,8* 0,1 = 0,29 (adică 71% pierdere) și (0,6+0,8-0,9)/3 = 16,7% pe an, pe care le prezintă ca rezultat sustenabil. Fraudatorii se îmbunătățesc și ei: pe lângă simpla eșantionare a perioadei, rapoarte false și tranzacții artificiale pentru a schimba rezultatul, de exemplu, deschid două conturi cu strategii opuse și arată un raport oficial asupra contului care câștigă bani anul acesta. Managerii tânjesc la comisioane mari și sunt destul de calmi cu privire la plecarea rapidă a unui client care a pierdut bani - el a plătit totuși pentru timpul investiției, iar un alt iubitor de câștiguri gratuite îi va lua locul. Cei care folosesc două produse opuse în același timp pur și simplu își împart activele în mintea lor în două - o jumătate aduce comisioane uriașe și generează noi clienți, a doua jumătate pur și simplu pierde clienți; in perioada urmatoare isi schimba locul.

Apare întrebarea: este posibil să faci bani transferând bani unei astfel de echipe? Răspunsul este da. Puteți câștiga mai mult de un an. Din 1024 de echipe, 1 echipă trebuie să genereze profit timp de 10 ani la rând. Dacă „băieții tăi” îți aduc profit timp de 10 ani la rând, înseamnă că undeva în apropiere cel puțin 1023 de investitori au pierdut bani. Care este probabilitatea de a câștiga bani în anul 11? 50%.

Apare o altă întrebare: este cu adevărat imposibil să presupunem că dintr-o dată într-un apartament din Moscova (Sankt Petersburg, Nijni Novgorod) va exista un geniu care va construi un astfel de algoritm, ei bine, doar un algoritm dezvoltat, în care va câștiga bani mari în piețele și toți clienții săi vor fi fericiți și sunt toți ne-clienții nemulțumiți? Răspunsul este nu și iată de ce:

În primul rând, piețele sunt procese în mare măsură aleatorii în care componenta deterministă este (a) mică și (b) studiată cu atenție de mii de jucători puternici. Oricare ar fi algoritmul, nu poți argumenta împotriva unui proces aleatoriu, motiv pentru care toate „algoritmii” reale nu prezic viitorul, ci surprind discrepanțe microscopice - între un index și coșul care îl alcătuiește, între costul de pe diferite site-uri , între un activ și o combinație de instrumente derivate care recreează profilul de venit al activului. Aceste discrepanțe se nasc și mor în nanosecunde - pentru că sute de jucători mari le așteaptă și le prind imediat ce apar. Dacă nu ai mega-echipament, odihnește-te, toate oportunitățile de arbitraj vor fi luate cu câteva nanosecunde înainte să te trezești.

Dar dacă am greșit – și există încă un model care se ascunde undeva pe piețe? Aici intervine „al doilea”. Care este probabilitatea ca sute (mii!!!) de numeroase echipe cu premii Nobel în componența lor, împovărate cu echipamente scumpe și decenii de experiență individuală, să nu descopere un astfel de model, dar un geniu l-a descoperit? Ce resurse are acest geniu? De unde și cum obține el date din seria cronologică care costă sute de mii de dolari pentru a fi achiziționate și întreținute? Pe ce calculator le calculeaza? – pentru un calcul rezonabil minim, sunt necesare mainframe. Nu vreau să spun că probabilitatea acestui lucru este exact zero, deși numărul descoperirilor în stiinta moderna făcut pe genunchi – exact zero. Dar chiar dacă este egal cu o miime, iar probabilitatea de a face bani cu o investiție aleatorie este de 50%, atunci nu pot distinge 50% de 50,1% - dacă vrei să crezi într-un geniu, consideră că probabilitatea unui pozitiv rezultatul investiției într-un produs al comercianților algoritmici locali este de 50,1 %. A, nu uita că vor lua 2% pentru management și 20% pentru venituri, iar comisioanele brokerilor vor varia de la 0,5 la 3%. Este mai profitabil (statistic) să arunci săgeți în ecranul sistemului Bloomberg.

Ei bine, „în al treilea rând”. Dintr-o dată a fost găsit un model și funcționează. Ce se întâmplă dacă începi să-l folosești? În piață, chiar pe burse, există analizatori robotici de strategie, angajați în identificarea tiparelor vizibile. Sunt deja multe și vor fi și mai multe. O strategie de succes va fi prinsă imediat, vor fi colectate suficiente date pe ea, descifrate și copiate și în cele din urmă aplicate de jucători mari care sunt implicați în cultivarea și selectarea strategiilor. Ele vor fi mai rapide și vă vor consuma profitul din momentul decriptării până la zero. Mai mult, acțiunile lor vor schimba piața, modelul va înceta să funcționeze - în piață, ca și în lumea cuantică, observarea înseamnă deja schimbare, iar investiția înseamnă schimbarea totul.

De unde vin investitorii fericiți, managerii locali de algoritmi de succes, adepții și apologeții, sute de postări și articole care glorific algoritmii de succes? De aici provin homeopatii scumpi, chiropracticienii, cabinetele medicale tibetane și chiar prevestirile populare. Tatăl lor este psihologia umană (capacitatea de a-și aminti doar ceea ce corespunde dorințelor, capacitatea de a accepta aleatorierea ca tipar, disponibilitatea de a crede argumente logice, chiar dacă funcționează pe o bază absurdă, tendința de a ignora faptele care vin împotriva noastră. dorințe etc.). Mama lor este lăcomia umană: dacă ai tendința de a greși, fii sigur - sunt mulți care vor câștiga bani din asta. Dădaca lor este asimetria veniturilor managerilor: fie că câștigi sau pierzi, managerul este întotdeauna în negru.

Era o poveste despre un obstetrician-ginecolog georgian care a inventat metoda speciala asigurarea sexului dorit al copilului nenăscut. Era atât de sincer încât a luat bani de la părinți doar dacă sexul copilului corespundea dorințelor lor. Nu vă puteți imagina câți părinți i-au fost recunoscători! Despre ce vorbesc? Da, mi-am amintit...

Partea a doua din 20.01.2017

Una dintre legi comunicare socială spune: indiferent cum ai explica, cineva tot nu va înțelege.
Părea să explic în detaliu despre piață și tranzacționarea algoritmică, dar nu toată lumea m-a înțeles, ceea ce înseamnă că am explicat prost. Nu voi comenta raidurile și strigătele „Dumnezeu este viu”, nu are rost. Întrebările și comentariile rezonabile se rezumă la următoarele:
(1) Piețele sunt aleatorii?
(2) De unde știi?
(3) De ce nu există manageri de succes? Dar prietena mea Petka?
(4) Ce să faci atunci?
O sa incerc sa comentez.
Principala neînțelegere este exprimată în cuvintele: „Spuneți că piața este absolut aleatorie, dar atunci nimic nu contează deloc - nici dimensiunea, nici echipamentul, nici echipa.”
La nivel non-cuantic, nimic nu este întâmplător. Când aruncați o monedă, în momentul în care aceasta părăsește mâna dvs., este deja stabilit în mod sigur pe ce parte va ateriza. Problema este că nu știi și nu poți ști. Cine se va naște dintr-o femeie care tocmai a aflat că este însărcinată - un băiat sau o fată? Înainte de ultrasunete, acesta este un proces aleatoriu. După aceea, răspunsul este cunoscut cu siguranță. Numim un proces aleatoriu, al cărui rezultat NU ÎL PUTEM ȘTI ex ante. În acest sens, nu există procese aleatorii - toate sunt aleatorii PENTRU CINEVA (uneori pentru toată lumea) și, în plus, rezultatul așteptat este diferit pentru fiecare. Pentru câțiva tineri într-un birou închiriat din orașul Moscova, stând la un computer, bursa din SUA este complet aleatorie, probabilitatea de succes este de 50%. Pentru un program care are cel mai rapid acces la bursă și este hotărât să surprindă discrepanțe de preț între un indice și coșul său, apariția unei astfel de discrepanțe face situația mult mai puțin întâmplătoare - programul știe că discrepanța se va închide aproape sigur în milisecunde. . Pentru un investitor din Moscova care este ocupat cu construirea de centre de birouri și, la sfatul unui prieten, cumpără o obligațiune a unei mici companii din Indonezia rurală, procesul de răscumpărare este la fel de complet aleatoriu ca și culoarea părului primei persoane pe care o are. întâlnim pe stradă. Pentru investitorul cu experiență, care studiază de mulți ani bonitatea companiilor, care a examinat declarațiile acelei companii, care a vorbit cu analiștii la fața locului, cu creditorii, cu directorii, cu proprietarii, cu furnizorii, cu clienții, cu concurenții, problema rambursării a devenit mult mai puțin întâmplătoare. În ambele cazuri, a rămas aleatoriu, dar probabilitatea unui rezultat favorabil a crescut foarte mult. Pentru un manager obișnuit, întrebarea dacă un stoc va crește mâine sau nu este întâmplătoare. Pentru un membru al consiliului de administrație care tocmai a aprobat fuziunea - aproape sigur.

ÎN CADRUL PROCESELOR ALEATORII CARE PETREAZĂ PE PIAȚĂ, CEI CARE SUNT CAPAȚI DE A MUTA AȘTEPTĂRILE REZULTATELOR ACȚIUNILOR LOR LA PARTEA POZITIVĂ CÂȘTIGĂ. Cum? Să ai mai multe informații decât majoritatea jucătorilor sau să le ai mai rapid decât majoritatea jucătorilor sau să ai mai multe opțiuni decât majoritatea jucătorilor.

De aici morala pentru investitori: dați bani celor care vă dovedesc că au unul dintre cele trei avantaje, sau mai bine două sau trei:

Mai multe informații (experiență + capacitate de a face analiză și, nu mai puțin important, executarea ei atentă + canale de informare + lucru într-o piață de nișă în care omul mare nu a pus niciodată piciorul);
Viteza de obținere a informațiilor și viteza de reacție (în principal sisteme scumpe; informațiile privilegiate, deoarece primirea neautorizată de informații înaintea altora, este interzisă prin lege);
Oportunități unice (de exemplu, tranzacționare la extrem piata inchisa, structura derivate foarte complexe, influențează piețele etc.)

Trist este că, în realitate, cel mai probabil vei găsi doar avantajul nr. 1, și nu oferă venituri foarte mari, 5-10% pe an în dolari astăzi este limita lui (mai corect, cu 3-7% peste inflație) . Dar este durabil. Avantajul #2 este folosit de mega jucători, nu au nevoie de banii tăi. Avantajul numărul 3 este de obicei lotul celor mai mari brokeri și bănci, nici ei nu au nevoie de banii dvs.

Puteți, desigur, să spuneți: „Nu este posibil?” algoritm unic„Nu este aceasta o modalitate de a crește cantitatea de informații?” Desigur, există o cale. Dar nu pot exista algoritmi unici - sunt complet comercializați, matematica este aceeași pentru toată lumea. Algoritmul poate fi folosit doar luându-l dintr-o carte groasă de teoria sistemelor. Și vremurile au trecut deja când algoritmii erau noi și algoritmii au intrat pentru prima dată pe piață, realizându-și avantajele. Astăzi putem spune fără teamă că toate metodele cunoscute științei și care nu necesită puterea unor sisteme care încă nu există, au fost aplicate pe piețele mari și chiar, poate, și pe cele mici - iar piețele s-au schimbat pentru a se potrivi. aceste metode. În zonele cu venituri mici (până la același 5-10% pe an) există nișe în care jucătorii puternici nu merg - nu este adecvat pentru ei să construiască mașini de dragul unui astfel de venit. În aceste nișe, poți învinge publicul cu mâinile tale, care merge înainte (fonduri indexate, fonduri de pensii, fonduri sectoriale, fonduri instituționale, bănci private - toate merg înainte, pentru ei o analiză suplimentară este o plăcere în plus, o fac deja Ei bine, riscurile de acoperire ale corporațiilor merg și ele înainte, nu au nevoie deloc de venit, nu ar pierde). Dar în zona algo, precum și în zona profitabilității cu două cifre, concurența este acerbă. Există puțin lucru mare care este mai rapid decât toți ceilalți și absoarbe toate ineficiențele; sunt puțini roboți de recunoaștere și roboți sabotori care identifică strategiile altor oameni sau îi obligă pe alți roboți să facă greșeli în favoarea lor; Pe piață există și colecționari mari - ei caută noii norocoși, îi angajează în timp ce algoritmii lor încă produc profituri și îi dau afară imediat ce profiturile încep să scadă.

Desigur, lumea nu stă pe loc. O parte semnificativă a aparatului matematic nu poate fi încă implementată - nu există suficientă putere a computerului. În aceeași recunoaștere a modelelor, posibilitățile sunt nesfârșite și, bineînțeles, odată cu creșterea puterii și vitezei, vor apărea noi jucători cu noi capacități. Dar aceasta nu este o speranță pentru începători, ci un risc pentru rechinii de piață; Aceasta este o competiție de hardware, acesta este destinul celor mai mari și capabili să-i angajeze pe cei mai talentați. Pe Tatooine-ul nostru, la periferia galaxiei, nici măcar nu poți visa la asta.
Și nu mă bănuiți de ignoranță în comerț, colegi. Îl cunosc din toate părțile - am făcut tranzacții, am gestionat indirect și am fost client (și m-am luptat mult cu comercianții). Sunt și matematician prin pregătire, statistica și teoria proceselor optime (sisteme controlabile) sunt specialitatea mea. Înțeleg cumva mecanismele optimizării simple multi-parametri, chiar dacă se face pe seturi fuzzy și cu antrenament și în recunoașterea modelelor. Și am gestionat singur banii de foarte mult timp. Și totuși, părtinitoare - nu-mi plac acțiunile (cred că bursa a fost practic un cazinou în ultima vreme), mă ocup în principal de obligațiuni, derivate, macro, îmi plac vechile metode dovedite.

Nu apuc stelele, încetul cu încetul, în medie 8% în dolari timp de 15 ani, volatilitatea este sub 7%, pentru 15 venitul a fost de 7,6%, pentru 16 cam 7% (ultimele 3 trimestre - 4,3%, primul trimestru a fost bun), în 17 va fi clar sub 7% (dar stabil și întotdeauna cu banii proprii împreună cu banii clienților). Întotdeauna spun tuturor același lucru: dacă vrei „gestionarea activelor”, nu este pentru mine, sunt mulți eroi. Pentru mine doar în loc de depozit. Ei bine, sau când te-ai jucat suficient cu „produse profitabile”. Încerc să dezvolt Advantage Nr. 1 cât mai mult posibil (experiență, cunoștințe, analiză a emitenților, alerte, cărți de numărare, contact direct cu toată lumea posibilă, o rețea de prieteni din întreaga lume, lucru pe piețe de nișă), nu Gândește-te puțin la Avantajul nr. 2 și puțin - Încerc puțin să adaug Avantajele nr. 3 lucrând cu cei mai buni brokeri - înțeleg bine limitele capacităților mele. Fac greseli? Cu siguranţă. În portofoliu – rar, în afara portofoliului – adesea. Se pare că sunt un specialist în macro. În 13, am prezis scăderea petrolului și a rublei, am prezis corect revenirea piețelor americane după criză, scăderea prețului aurului și redresarea pieței ruse în 2014. Dar nu am făcut schimb cu el. De ce?

Pentru că în 16, eram sigur că lira la 1.31 era prea mare și se va întoarce. Și acum este 1.2. Pe baza anilor trecuți, ați fi putut să-mi dați bani pentru o strategie macro la începutul anului 16? Da, da. Ce ai avea? Cred că - minus 20 - 25% pe kilogram cu siguranță. Deci nu îmi dau bani pentru o strategie macro și nu vă sfătuiesc - nu am niciun avantaj în ea. Dar în sectorul obligațiunilor există.

Dar iată ce este și mai important, ceea ce te încurcă și te face să crezi: jucătorii care nu au avantajele enumerate mai sus POT arăta și venituri mari. Acest lucru se întâmplă din cauza unuia dintre cei doi factori:

(1) Aleatorie. Există cinci băieți într-o familie, iar managerul are lanțuri aleatorii de operațiuni de succes. Probabilitatea de a ghici accidental piața timp de 5 ani este de 1/32.

(2) Corelarea unui portofoliu cu o tendință ascendentă lungă a unui activ de pe piață sau o combinație a ambelor. Această corelație nu este întotdeauna vizibilă imediat. De exemplu, un fond corelat cu o combinație de long DJ și short oil ar fi dat rezultate excelente în 2013–2016, iar chiar și în 2016 cu o anumită combinație ar fi înregistrat o creștere uniformă. Dar pur și simplu suprapunerea lui pe petrol sau S&P nu ar funcționa. Acesta este un lucru deosebit de periculos - nu toți managerii pot reflecta asupra faptului unei astfel de corelații și cred sincer că au venit cu o mașină de mișcare perpetuă, când de fapt algoritmul lor este pur și simplu „prelungit (scurt) părtinitor” la o combinație. a activelor. Am trecut în revistă sute de produse în cariera mea, inclusiv sute de „strategii de succes”. Aproximativ 80% din timp această părtinire este prinsă. Înseamnă că managerul nu înțelege cum a câștigat bani și, de îndată ce tendința se va schimba, pierderile sale vor începe magic.

Oamenii inteligenți scriu pe bună dreptate: cum rămâne cu modelele binecunoscute identificate de Fama, de exemplu, precum „companii mari versus companii mici” sau „regresiune la medie”? Da, există astfel de modele. Este posibil să tranzacționezi cu ele? Nu, nu poți. De ce? Iată de ce:

Aceste modele nu au limite de timp și nici o distribuție normală a abaterilor. Da, pot fi găsite abateri de la tendința pe termen lung. Dar dacă este mare nu se poate spune; poate că va crește semnificativ înainte de a se „înapoi” și se va „înapoi” în 10 ani. Aceste tipuri de modele sunt utilizate în gestionarea strategiilor macro globale. Această strategie este cea mai neprofitabilă. De aceea.
Aceste modele nu converg întotdeauna: pe o distanță lungă, influența unor factori aleatori - lebedele - poate deveni decisivă. Lebedele pot fi idiosincratice (a venit un CEO prost și compania s-a prăbușit, o nouă invenție a ucis produsul etc.) și sistematice (criză financiară, revoluție, impozitare nouă etc.). Cu cât pariul este mai lung, cu atât este mai mare probabilitatea de a se încadra în acest factor.
De când aceste modele au devenit cunoscute și autorii lor au primit premii, toate casele importante au început să încerce să le folosească. Din această cauză, modelele în sine s-au schimbat semnificativ. Pentru a înțelege cum se întâmplă acest lucru, încercați să vă gândiți la o stradă care se confruntă cu blocaje în timpul orelor de vârf. Imaginați-vă că descoperiți un ocol prin curți. Conduceți fericit de-a lungul ei câteva zile. Apoi descoperi că alți șoferi pricepuți călătoresc cu tine de-a lungul ocolului. O lună mai târziu, este aproape același blocaj în trafic pe șoseaua de ocolire (numai străinii și nou-veniții nu știu despre asta), iar uneori există un ambuteiaj mai mare pe el, pentru că din anumite motive nu a existat Ambuteiaj pe drumul principal (semaforul era stricat), dar toată lumea a condus totuși în curți.
Mai multe studii arată că marjele acestor factori sunt atât de mici încât nu acoperă comisioanele de brokeraj și costul pozițiilor scurte. Există studii care spun că nu, încă acoperă, dar dă un Sharpe scăzut, dar la ce le trebuie cu un Sharpe scăzut?
Și din nou, din nou, din nou: bineînțeles, mulți vor argumenta că există comercianți algoritmici de succes din case mici și manageri de succes în general cu venituri mari (adică cei care arată CONSTANT peste 7-8% pe an CU PUȚINA VOLATILITATE) .

În primul rând, este adevărat. Fondul Richard Dietz prezintă aproape 14% pe an de aproximativ 10 ani și nu numai pentru că s-a trezit într-o eră a ratelor în scădere și a hiperlichidității, ci și pentru că echipa sa este un bizon cu datorii în dificultate, gata să smulgă obligațiuni rămase din gâtul debitorilor; sunt cei mai buni de pe piață, gestionează 1,5 miliarde și își permit o echipă puternică și conexiuni influente în întreaga lume. Dar sunt 14% și 10 ani, iar ei fac distribuții, nu este dobândă compusă. Există puține astfel de echipe în lume, care nu au nevoie de banii tăi. Sau, de exemplu, jucătorii care s-au instalat pe o piață complet de nișă - doar în curs de dezvoltare, minuscul, cu ineficiențe fiscale - pot obține venituri de două cifre într-o perioadă scurtă de formare a acestei piețe pe volume foarte mici (apropo, piata ruseasca este încă atât de nișă, este mai ușor să faci arbitraj acolo decât în SUA, băieții deștepți cu echipament bun câștigă dobândă pe lună în perioadele de volatilitate, deși atunci când totul este calm, pot pierde).

În al doilea rând, acest lucru este valabil pentru toți adepții – conștienți și nu. Un scurt scurt al RTS ar fi dat aproape 30% pe an din 2010, în mod constant până la începutul lui 2016.

În al treilea rând, ați văzut o mulțime de recorduri de mai bine de 3 ani? Și nu am văzut - deci, zece. Și la orizontul de 3 ani, fiecare a opta persoană care tranzacționează haotic ar trebui să arate ca un mare trader. Erau 80 de echipe pe piață acum 3 ani? Bineînțeles că a fost.

În al patrulea rând, există multe vânzări profesionale de gunoi pe piață care îți vor vinde propria mamă ieftin pentru un comision. Uită-te doar la site-ul web capitalogy.io - aceștia sunt aceiași oameni ca și laboratorul de tehnologie de investiții aparent dispărut. Ascultă ce spun ei la Echo of Moscow. Aceștia sunt cel puțin proști și doar oamenii care nu înțeleg nimic le pot crede, dar există o mulțime de oameni de vânzări inteligenți.

În al cincilea rând, dacă ar fi să scriu acum că focul divin nu a coborât în Ierusalim, sau că Isus nu i-a vindecat pe orbi, sau că regele Solomon nu a existat, sau că Muhammad nu s-a urcat de pe muntele templului, sau că homeopatia însăși face nu lucrează la sănătate - știi câți comentatori ar veni alergând cu declarații contrare și chiar cu articole „Negarea focului divin - ignoranță sau incompetență?” credinta - femeie grozavăși de neîntrecut în intimitate, dar absolut orb. Tindem să credem în ceea ce am fost învățați în copilărie, în ceea ce facem noi înșine, în ceea ce ne protejează de frici. De ce sunt algoritmii străluciți de tranzacționare mai răi decât sfintele moaște în ceea ce privește credința? Nimic. Dar știința necesită testabilitate. Și aici vine „al șaselea”: nu vă certați cu mine, domnilor, credincioși, doar aduceți rezultate - arată-mi bani. Convinge-mă - și sunt gata să dau mulți bani conducerii și să plătesc orice comisioane. De asemenea, te voi comercializa.

Deci, în al șaselea rând. Ne aflăm într-o țară ortodoxă și de aceea suntem pur și simplu obligați să credem în miracole. Dar chiar și Vaticanul verifică miracolele. Prin urmare, dacă întâlniți manageri care arată rezultate aparent atractive, înainte de a le oferi bani, vă sfătuiesc:

(1) Testați-vă cunoștințele de matematică. Calculați venitul anual pe 1 dolar, cu randamente de la 10% la 50% și o perioadă de ani de la 3 la 35 de ani, de exemplu. Te aduce în fire foarte bine.

(2) Verificați-le identitatea: oricum cine sunt ei? Le stie cineva? Unde sunt familiile, copiii, care au lucrat și au studiat cu ei? Care sunt realizările lor anterioare - în știință, în afaceri, în finanțe? Dacă nu este clar, ieși; Dacă încă nu sunt nimeni, sunt plecați, lasă-i să vină când fac ceva în viață. Dacă nu există nimeni în echipă cu vârsta de peste 35 de ani, nu e. Tinerii genii se găsesc peste tot, cu excepția ultimelor știri.

(3) Testează-i obrăznicia: dacă se laudă, promit multe, vorbesc repede și persistent, sunt foarte sensibili, strigă că sunt binefăcători și că ești pe cale să ratezi șansa - aceștia sunt escroci, afară;

(4) Verificați pentru încredere: dacă promit o rentabilitate (altfel decât minus 1% pe an) - imediat (!!) afară: nu sunt doar escroci, nu cunosc regulile de comportament ale finanțatorilor decente; dacă ei vorbesc despre venit și nu vorbesc despre riscuri, este și asta; dacă aceștia funcționează în termeni de „venit mediu pe mai mulți ani”, iar veniturile anuale variază foarte mult, acest lucru este de asemenea neconform, nu înțeleg limitele aplicabilității statisticilor; dacă arată un istoric de câteva luni sau chiar ani și spun că dovedește ceva, este scos din același motiv;

(5) Test pentru beneficii: Nu le oferi bani decât dacă pot explica în detaliu care dintre cele trei beneficii le exploatează. Vă rugăm să rețineți că un „algoritm unic” nu este inclus în lista de astfel de avantaje, algoritmul este o lingură, avantajele sunt supa. Nu este nevoie de supă, nu este nevoie de lingură;

(6) Verificarea antecedentelor: Ce fel de educație au ei - pot înțelege chiar despre ce vorbesc? Câți bani au ei înșiși - dacă mai puțin decât tine, atunci de ce? Câți sunt? bani proprii in strategie? Dacă este mai puțin de câteva milioane de dolari de persoană, ei ies imediat, nu au câștigat nimic și/sau nu au încredere în propria strategie;

(7) Verificați onestitatea: cât de deschisi sunt în ceea ce fac? Cum vorbesc ei sincer despre probleme? Ei ascund cât de mult au în management - sunt imediat afară; nu este pregătit să arate esența strategiei - imediat scos; dacă nu te cheamă la birou, ies direct; nu își pot imagina toți managerii – afară și așa mai departe. Discutați în detaliu cu fata care întocmește documentele - puteți învăța o mulțime de lucruri interesante, deoarece ea, de regulă, nu este instruită să nu mintă și va spune ceea ce știe;

(8) În sfârșit, verifică strategia: găsește un specialist în investiții, în matematică, lasă-l să vorbească cu ei să vadă dacă provoacă viscol. Dacă o duc - afară;

(9) Verificați structura: unde dați bani? „pe cheltuiala lor” - imediat scos; nu este clar ce, nu este clar unde - imediat afară; fie lăsați-i să vă gestioneze contul cu brokerul dvs., fie lăsați-i să înlocuiască un fond licențiat administrat de un administrator licențiat, este mai bine dacă există un istoric auditat de Big Four, trebuie să existe cu siguranță un ISIN, trebuie să existe o reflecție în Bloomberg. Dacă nu este un produs al unor oameni cu o reputație impecabilă pe termen lung (de exemplu, Lannisteri, ei plătesc întotdeauna), atunci nu fi leneș să vorbești cu administratorul - ar trebui să fie un jucător global și să verifice cu comisia valori mobiliarețara de domiciliu a fondului, că acesta există efectiv și este reglementat. Același lucru este valabil și pentru broker. Apropo, structurile bune sunt forțate să respecte bine. Dacă nu vi se cere să vă confirmați sursele de venit, locul de reședință, biografia de la naștere, naționalitatea străbunicii (toate cu apostilă) - afară;

(10) Verifica fără bani: dacă este HFT, mergi direct, cei care pot face HFT nu vor veni la tine pentru bani. Dacă nu, cereți-le să vă trimită tranzacții după ce acestea au fost finalizate. Măcar un bloc. Dacă refuză, ies imediat.

(11) Testează-te pentru atractivitate: jucătorii care nu au de gând să te dezbrace vor câștiga de la tine, dacă vrea Dumnezeu, 1-1,5% pe an în comisioane, iar din această acoperire toate costurile muncii lor (bine, ok, lasă-le) ei iau 2/20 și din venitul tău de prezentare de 15% vor obține chiar și 4,6%). Crezi că 1000 de dolari pe an de la tine (chiar dacă ai nevoie de raportare și de a răspunde la întrebările tale și de a le hrăni la prânz, și vor exista intrări și ieșiri, iar vânzările vor un salariu etc.) li se vor potrivi dacă știu cu adevărat cum sa munceasca? Asta este. Dacă sunt gata să ia mai puțin de 100.000 USD de la un client (bine, mai puțin de 30.000 USD dacă 2/20) - afară, nu intenționează să lucreze cinstit. Nu le confundați cu „bucătăriile” precum Alpari - oferă servicii de cazinou, clientul își lasă toți banii la ei în medie 3 luni, deci vor lua 100 de dolari, dar măcar sunt sinceri în ceea ce fac.

Da, desigur, o mulțime de oameni au venit la mine în fugă cu cuvintele „cum este posibil să-i pui pe toți atât de nediscriminatoriu sub aceeași perie. Dacă el este încă un geniu?”

Am un citat din Pelevin pentru asta (il citez din orice motiv, este universal):

„Primar, Watson: dacă o fată suge pula într-un bordel, din asta grad înalt Rezultă probabil că aceasta este o prostituată.
Am simțit resentimente față de generația mea.

„De ce trebuie să fie o prostituată”, am spus. - Sau poate este o croitoreasă. Care tocmai a sosit ieri din sat. Și s-a îndrăgostit de un instalator care repara un duș într-un bordel. Iar instalatorul a dus-o să lucreze cu el pentru că temporar nu avea unde să locuiască. Și acolo au avut un minut liber.

Samartsev ridică degetul:

Pe această presupunere nespusă se bazează întregul mecanism fragil al tinerei noastre democrații...”

Adică, pentru optimiști: Dacă o echipă de copii de douăzeci și cinci de ani fără bani proprii îți oferă o strategie unică de gestionare a capitalului, care, potrivit acestora, va aduce 25% pe an în valută și vrea să da-le bani (pot fi de la 1000$) cash sau prin transfer in contul companiei din Seychelles, pentru ca algoritmul lor unic functioneaza doar pe aceste insule, apoi rezulta cu un grad mare de probabilitate ca ne confruntam cu prosti sau escroci.

Dar nu neapărat. Poate că aceștia sunt tineri genii științifici care s-au întâlnit accidental la Moscova (care se nasc unul la o sută de milioane), dar sufletul lor este atât de largi încât dau toate miliardele câștigate orfelinatelor și vor să-i facă fericiți pe toți investitorii, chiar și pe cei mici. cu venituri mari. În plus, copilăria lor dificilă a dezvoltat în ei paranoia și, prin urmare, ascund involuntar toate datele despre strategia lor și nici măcar nu licențiază fondul. Pe această presupunere nespusă se bazează întregul mecanism fragil de atragere a banilor de la investitorii ruși sub promisiunea a 25% pe an.