Az üzleti értékelési módszereket összefoglaljuk. A vállalkozás üzleti tevékenységének értékbecslésének módszerei. A bevétel becsült cash flow-jának diszkont módszere

A vállalkozás üzleti tevékenységének értékének felmérése annak meghatározása, hogy egy vállalat mennyit ér a megszerzett nyereség alapján.

Pénzügyi üzleti értékbecslés két forgatókönyv szerint fordulhat elő:

• a társaság vagyonára vonatkozó értékbecslés lefolytatása;
• integrált értékelés elvégzése a meglévő eszközök és technológiák alapján, ami a közeljövőben komoly bevételt fog hozni.

Az értékelési folyamathoz szükséges, hogy legyen egy értékelés tárgya és egy alany, aki elvégzi.

A hónap legjobb cikke

Készítettünk egy cikket, amely:

✩ megmutatni, hogyan segít a nyomkövető szoftver megvédeni a céget a lopástól;

✩ megmondja, hogy a vezetők valójában mit csinálnak munkaidőben;

✩ elmagyarázza, hogyan kell megszervezni az alkalmazottak megfigyelését, hogy ne sértsék meg a törvényt.

A javasolt eszközök segítségével a motiváció csökkentése nélkül irányíthatja a vezetőket.

Az értékelés tárgyai szakmai értékbecslő a szükséges tapasztalattal. Olyan körülmények között, amikor nem volt ingatlan magántulajdon, nem volt értékbecslői szakma. Az állam a képviselői alapján maga határozhatta meg az egyes eszközök értékét.

A magántulajdon megjelenésével szükségessé vált az ingatlanos szakemberekkel való együttműködés, akik tanácsot tudnak adni a vevőnek. Ha az ügyletekre szakképzett értékbecslő részvétele nélkül kerül sor, az egyik fél kimaradhat.

Értékelési objektum- egy bizonyos tulajdontárgy, amelyet a tulajdonos által megszerzett jogok figyelembevételével határoznak meg. Tipikus példa erre a szervezet, a tárgyi és immateriális javak.

• A vállalkozás eredményességének értékelése: 3 lépés a sikerhez

Vállalkozásértékelési feladatok

• A cég hatékonyságának növelése.
• Annak meghatározása, hogy egy értékpapír mennyit ér a tőzsdén.
• Annak megértése, hogy mennyibe kerül egy cég, ha egészben vagy külön kell eladni. Ugyanakkor a tulajdonosi részesedés megállapításáról szóló megállapodás aláírásához gyakran szükség van a szervezet vállalkozásának értékbecslésére. lehetséges eset felmondás különböző körülmények között.
• A cég esetleges felszámolása, átvétele vagy kiválása esetén értékbecslésre lehet szükség.
• A cég fejlesztési tervének elkészítése. A stratégiai tervezés lehetővé teszi annak megértését, hogy mik lehetnek a jövőbeni bevételek, mennyire lesz stabil a cég a jövőben.
• A cég hitelezési lehetőségeinek meghatározása, hitelek esetén fedezet számítása.
• Eszközérték biztosítás a valószínű kockázatokra.
• Hozz megalapozott vezetői döntéseket. Az infláció megjelenésekor a vállalat jelentései torzulnak. Ebben az esetben szükséges a cég újraértékelése független értékbecslők részvételével.
• Munkavégzés egy beruházási projekttel a cég fejlesztése érdekében. Ebben az esetben ismernie kell a szervezet értékének kezdeti értékét, valamint mennyiségileg az eszközöket és a tőkét.

Ha egy és ugyanazt az objektumot egyidejűleg különböző pozíciókból értékeljük ki, akkor annak értéke bizonyos mértékig eltérhet, mert különböző módszerekkel és különböző eszközökkel határozzuk meg.

Milyen üzleti értékelési elveket kell követni

Számos alapelv létezik a vállalat értékelésére. Segítségükkel alapot teremthet bármilyen objektum értékeléséhez. Mindegyik értékelési elv három csoport egyikét fedi le :

• tulajdonos ötletek;
• értékelési jellemzők;
• piaci befolyás.

A tulajdonos érdekeitől függően a következő elvek alkalmazhatók egy vállalkozás értékének megítélésekor:

• Hasznosság elve- azt sugallja, hogy bármely tárgy előnyeinek eltérő jelentése van. Az elv szükséges a vállalat értékének meghatározására irányuló munkavégzés során. Ha az objektum szükségtelennek és haszontalannak bizonyul, akkor az értéke negatív értékű.
• A helyettesítés elve- az azonos tárgyak árának összehasonlíthatóságáról beszél. Lehetővé teszi az összehasonlításokat és analógiákat. Nem vonatkozik egyedi objektumokra.
• Az elvárás elve- üzleti értékbecslés azon alapul, hogy az objektum értéke pontosan megegyezik a várható bevétellel. Ennek az elvnek nagy jelentősége van a jövedelemszemléletben.

A második csoportba olyan elvek tartoznak egy vállalkozás értékének felmérésére, amelyek figyelembe veszik egy adott objektum jellemzőit:

• Hozzájárulás elve- a piacon lévő tárgy költsége megnő, ha olyan új tényező jelenik meg, amely hatással lehet a bevételre. Ennek eredményeként a piaci értéknek megfelelő összeg nem haladhatja meg a kiegészítő tényező értékét.
• A hozzáadott termelékenység elve- ezt a fajta termelékenységet általában úgy határozzák meg nettó jövedelem földnek tulajdonítható, fontos figyelembe venni a kártérítési költségek kiadását. A tulajdonosnak lehetősége van ettől eltérő jövedelemre, ha ingatlana előnyös helyen található.
• A lehető legmagasabb teljesítmény elve- ha van termelési tényező, lehetőség van az érték növelésére vagy csökkentésére. Ha szükség van egy erőforrás hozzáadására, akkor először az ár emelkedik, majd ez az érték csökken.
• Az egyensúly elve- egy bizonyos típusú tulajdon különböző termelési tényezőkkel párosul.

A harmadik csoport – az értékelésre alkalmas és a piaci környezet szempontjából releváns alapelvek:

• A függőség elve- a vállalkozás értékének megállapítása egy adott típusú ingatlan esetében az ingatlan tulajdonságaitól függ. Például az ingatlan értéke a területtől függ.
• Megfelelési elv- a cég értéke akkor növekszik, ha az ingatlan várhatóan a piaci elvárásoknak megfelelően kerül felhasználásra.
• A kereslet-kínálat elve- az ár a kínálati tényezőnek megfelelően kerül meghatározásra. Ha nő a kereslet, akkor a költségek is emelkednek. Ha nő a kínálat, akkor az ár csökken.
• A verseny elve- ha nő a profit, akkor nő a piac vonzereje, ami azt jelenti, hogy versenytársak jelennek meg.
• A változás elve- idővel változik a cég értéke.
• Alkalmazási elv nagy hatékonysággal. Akkor használatos, ha egy vállalat szerkezetátalakításához értékelésre van szükség. Ha a szervezet változatlan marad, akkor ezt az elvet legjobb nem alkalmazni.

Vállalkozásértékelési módszerek

Három módszert használnak széles körben a vállalkozás értékének egy adott időpontban való felmérésére. A köztük lévő választást a szervezet jellemzői alapján kell meghozni.

1. Az üzleti értékelés jövedelmező megközelítése. Az értékelés az alapján történik, hogy a vállalkozás sikeressége esetén mekkora bevételre lehet szert tenni. Különféle kockázatokat vesznek figyelembe. A módszer elsősorban azért népszerű, mert a legtöbb vásárlót nem egy épület vagy berendezés érdekli, hanem azok a pénzforrások, amelyeket egy beszerzés vagy fejlesztési befektetés hozhat.

A jövőbeli bevételeket kétféleképpen lehet jelenértékre csökkenteni:

• Közvetlen nagybetűs módszer. A piaci érték kiszámításához a V = D / R képletet használjuk, ahol D a szervezet nettó éves bevétele, R a tőkésítési mutató. Ennek megfelelően a bevétel előrejelzése szükséges, így ez a módszer csak olyan vállalkozások számára alkalmas, ahol van pénzügyi stabilitás.
• A bevétel becsült cash flow-inak diszkontálásának módszere. Feltételezve, hogy a jelenlegi nyereség többet ér, mint a későbbiek. Ennek különböző okai vannak: infláció, szezonális pénzáramlások stb. A diszkontrátát a jövőbeni pénzáramlások diszkontálására használják.

2. Az üzleti értékelés költséges megközelítése. Igényes, ha a cégnek nincs stabil jövedelem... Lehetővé teszi az egyensúly beállítását. Először is az eszközök piaci értékét külön határozzák meg. A társaság kötelezettségeinek összegét levonják azok összegéből. Az üzleti értékelés költségalapú megközelítéséhez két módszert használnak leggyakrabban:

• Nettó eszközök módszere. A kötelezettség összegét a piaci értékből vonják le. A mérlegtételek korrekció tárgyát képezik.
• Maradványérték módszer. Kiszámításra kerül az az összeg, amely az eszközök egymástól elkülönített értékesítése eredményeként befolyik. A kapcsolódó költségeket figyelembe veszik: szétszerelés, fizetések, adók és egyebek.

3. Az üzleti értékelés összehasonlító megközelítése. A számítások hasonló cégeken alapulnak. Szinte nem használt, mert az információ megbízhatatlan lehet. Három módszert alkalmaznak:

• Tőkepiaci módszer. A tőzsdei árak megcélzása. A számításokhoz hasonló cégek adatait használjuk.
• A tranzakciók módja.Úgy tűnik, nem az előző. Csak abban különbözik, hogy ebben az esetben a tanulmány az irányító részesedés árától függ, az előzőben pedig minden részvényre.
• Ipari arány módszer. Hosszú távú megfigyelés történik. Képleteket dolgoznak ki egy szervezet eszközeinek felmérésére. Különös figyelmet fordítanak a vállalkozások értékesítésének feltételeire, termelési és pénzügyi teljesítményük alapján.

Szakértői vélemény

Minden becslési módszer hibás

Lev Leifer,

A Nyizsnyij Novgorod-i Privolzhsky Pénzügyi Tanácsadó és Értékelő Központ vezérigazgatója

Minden értékelési módszer hibás, ennek eredményeként üzleti értékbecslés felhasználásával szerezték meg különböző módszerek, más lesz. Az értékelés hozzávetőleges hibája akár 20-30% is lehet, és ez az érték teljesen normális. Ha a kapott eltérés több mint 50%, akkor az okokat az értékelési módszerek és a kezdeti információk egyaránt tartalmazhatják.

Az eszközök meghatározásakor nem fogadhatók el olyan immateriális javak, amelyek értéke igen jelentősnek bizonyul. Nem is olyan régen meg kellett határoznunk egy olyan cég értékét, amely a területen dolgozott atomenergia... Tehát a fel nem számolt szellemi javak több millió dollárt tettek ki.

Egy másik lehetséges hiba a tárgyi eszközök túlárazása. Példa: Dolgozzon egy mezőgazdasági céggel, amely korábban sikeres volt az állatok tenyésztésében. A cégnek vannak épületei, amelyek felépítésére lenyűgöző összeget kellett költenie. Ezek az épületek nagyon tetszetősnek tűnnek, használhatók is voltak, de a hanyatlás miatt kihasználatlanok maradtak Mezőgazdaság... A régióban már nincs hasonló vállalkozás. A raktárak, műhelyek, tehénistállók sokáig őrizetlenül állnak, a kazánház nem működik, az adminisztrációs helyiségek üresek. Ha formálisan közelítjük meg az értékelést, anélkül, hogy figyelembe vesszük ezen eszközök előnyeit, akkor az értékük túlbecsültnek bizonyul.

Egy szakemberrel üzleti értékbecslés fontos a gazdaságos elhasználódás tényezőjének alkalmazása. Emellett nyilvántartást kell vezetni a helyzet megváltozásakor a vállalat értékcsökkenésének hatásáról. Egy ilyen művelet a szubjektív értékelés szabadságának növekedéséhez vezet. Ennek eredményeként a kapott eredmények torzulnak. A lehetséges trendekre vonatkozó előrejelzés hibássá válhat, ha nem egészíti ki a szervezet technológiai képességeinek elemzésével és marketingkutatásokkal. Példa - az 50%-os árbevétel-növekedés adatain alapuló jelentésben hasonló növekedés várható a következő időszakban. De kiderült, hogy az elmúlt időszak növekedése a tervezési kapacitás elérésével függ össze. Nincs miért ugyanazt a tempót fenntartani. Nyilvánvaló, hogy a cég költségei mesterségesen magasak.

• A teljesítménymutatók a vállalat fő érzékelői

Milyen típusú értékeket foglal magában egy vállalkozás értékelése?

A vállalkozás értékbecslésének sajátosságainak megértéséhez világosan meg kell különböztetni a következő fogalmakat: „költség”, „költség” és „ár”.

Ár- ez az az összeg, amelyet hajlandó lesz fizetni az ingatlanért.

Költségek- a költségek összege, amely egy hasonló ingatlan létrehozásához szükséges lenne. Különböző tényezőktől, például az értékelés dátumától függően lehetnek magasabbak vagy alacsonyabbak a költségeknél.

Ár- ez a hasonló tárgyak beszerzéséhez szükséges tényleges összeg. Hogy meghaladja-e a költségeket, azt csak elemzés után lehet megmondani.

Az árnyalatok miatt a gyakorlatban a következőket különböztetik meg értékfajták:

• Ésszerű piaci érték- a szabad verseny elvein alapuló laza ár. Akkor érvényes, ha a tulajdonjogot átruházták vagy elidegenítették.
• Becsült érték- az az összeg, amelyet az illetékes hatóságok szabványok és utasítások alapján számítanak ki. Ilyen például az adóköteles érték.
• Ingatlanok, gépek, berendezések, immateriális javak, készletek és költségek átlagos éves maradványértéke- számlaegyenlegek alapján számítva. Például a költség telek, amelyet a megfelelő adó kiszámításához határoznak meg. Az árak négyzetméterenként kerülnek felhasználásra, és különféle tényezők miatt korrigálásra kerül sor.

Számviteli kiemelések mérleg(osztva a kezdetiés helyreállító) és maradóár.

• Könyv szerinti értéke- ingatlanköltségek a vállalkozás mérlegéből.
• Induló költség- az ingatlan értéke az üzemeltetés, javítás vagy korszerűsítés pillanatáig.
• Csereköltség- költség, figyelembe véve a helyreállítási munkákat: javítás, korszerűsítés stb.
• Maradványérték- az értékcsökkenéssel csökkentett eredeti költség.

Az értékelés módja alapján kiemelkedik reprodukciós költségés csereköltség.

• Reprodukciós költség- az ingatlan analógjának költsége jelenlegi árfolyamon.
• Csereköltség- a tulajdonság értéke, amely a kiértékelt objektum funkcionális megfelelője.

Van még ár ingatlan komplexum továbbra is működik, és felszámolási érték.

• Ingatlan komplex költség, továbbra is működik,- ez annak a tárgynak a költsége, amely a megszerzése után bevételszerzés céljából tovább működik.
• Felszámolási érték- a költség alacsonyabb az elfogadhatónál, amellyel a tulajdonosnak egyet kell értenie.

A költségek típusa a helyzettől függ. Kioszt: beruházás, fogyasztó, biztosítás, újrafeldolgozás.

• A befektetés értéke- az ingatlan értéke, amennyiben azt befektetési hozzájárulásként használják fel.
• Használjon értéket- a vásárlási tárgy által a potenciális fogyasztó számára nyújtott előnyök alapján kiszámított költség.
• Biztosítási érték- a tárgy költsége, amely a biztosítási szerződésben szerepel.
• Felhasználási költség- az ingatlan elidegenítésének eredményeként beszerezhető anyagköltség.

Figyelembe veendő üzleti értékelési tényezők

Ha meg kell határoznia, hogy egy szervezet mennyibe kerül, akkor az árával kapcsolatos számos tényezőt figyelembe kell vennie. Ráadásul minden tényezőt külön kell figyelembe venni.

Nál nél üzleti értékbecslés feltétlenül figyelembe kell venni a makro- és mikroökonómia tényezőit. Ezek a következők:

1. Igény

A keresletet általában a fogyasztói preferenciák alapján vizsgálják, amelyeket az üzleti bevételek alapján ítélnek meg. A lebonyolítás idejét és az esetleges kockázatokat is figyelembe veszik.

2. A vállalkozás hasznossága a tulajdonos számára

Az üzlet akkor értékes, ha valamilyen hasznot hoz a tulajdonosnak. Jelenlétét egyénileg határozzák meg. Egy vállalkozás hasznosságán általában azt értjük, hogy egy adott helyen hosszú ideig nyereséges lehet. A hasznosság növekedése a piaci érték növekedéséhez vezet.

3. Bevétel (profit)

A tulajdonos által megszerzhető bevétel a tárgy eladásából származó haszonszerzés lehetőségéhez kapcsolódik. Ez a bevétel és a kiadás közötti különbséget jelenti.

4. Idő

Egy vállalkozás értékének megítélésekor nagy jelentősége van az időfaktornak. Előfordul, hogy az új tulajdonos nem sokkal a cég felvásárlása után kezd nyereséget termelni. De az is előfordul, hogy most kell költeni, és a nyereség később jön létre.

5. A kérdéses vállalkozás korlátozásai

Üzleti korlátozások több esetben is lehetségesek – például ha korlátozó intézkedéseket vezet be az állam. Ennek eredményeként az üzlet kevesebbet ér, mint amikor nincsenek korlátozások.

6. Kockázat

A költség a lehetséges kockázattól és attól függ, hogy a szervezetnek lesz-e bevétele a közeljövőben.

7. Irányítás

A tulajdonos ellenőrzési foka, ez a tényező befolyásolhatja az objektum értékét.

8. Likviditás

A likviditás mértéke meglehetősen jelentős tényező egy vállalkozás értékének megítélésében. A piac képes fizetni olyan eszközökért, amelyek minimális kockázattal és költséggel gyorsan készpénzre válthatók.

9. A verseny mértéke az iparágban

Ezt a mutatót kell figyelembe venni a vállalat értékének meghatározásakor. Napjainkban a legtöbb orosz cég gyorsan profitál a legelőnyösebb piaci pozíciójából. Ha azonban erősödik a verseny, akkor a bevételeik drámaian csökkennek.

10. Kereslet és kínálat aránya

A szervezet iránti kereslet többek között a befektetők fizetőképességétől, pénzben kifejezett értékétől, további források bevonásának lehetőségétől függ. Az üzleti kereslet és annak értéke nagymértékben függ a forrásbevonás egyéb forrásaitól. A társadalmi rend tényezői nem kevésbé fontosak - az üzlet közelsége a polgárokhoz, a politikai helyzet stabilitása.

• Vállalati marketingterv: hogyan kell kiszámítani a promóciós költségeket

Szakértői vélemény

Ne felejtse el figyelembe venni a szorzót

Alekszej Gerasimenko,

az ADE Professional Solutions partnere, Moszkva

Összeg üzleti értékbecslés nagyban függ a kapott nyereségtől és a szorzótól - attól az együtthatótól, amellyel a kapott forrásokat csökkenteni kell a szervezet értékeléséhez.

Példa. A befektető olyan szervezetet kíván vásárolni, amelynek mutatója „7 éves átlagos nyereség”, amelyet 100 millió rubelre becsülnek. A mutató értéke 7, ami azt jelenti, hogy a teljes üzlet 7-szer drágábban értékelhető. A mutatót minden szervezetnél meghatározzák. Ha a társaság részvényei tőzsdén vannak, akkor a szorzó önállóan meghatározható. Ehhez meg kell szoroznia a piacon lévő részvények értékét a kapott eredménnyel. A pénzügyi terv fő mutatója az EBITDA - értékcsökkenés és adózás előtti eredmény. A vállalat piaci értékét a következő képlet határozza meg: EBITDA x mutató.

Feltétlenül figyelembe kell venni, hogy bármely cég adósodhat. Ha meg kell értenie, mennyit érnek egy szervezet részvényei, le kell vonnia az összes adósság összegét a vállalat piaci értékeléséből. Egy vállalkozás értékének növeléséhez két fő módszert kell alkalmazni: a pénzügyi eredmény növelésére vagy a szorzó növelésére.

Növekedés pénzügyi eredmény- a fő feladat a vezetőség munkájában. Ennek eléréséhez különféle műveletekkel az üzleti növekedés elérése, hatékonyságának növelése - korszerűsítéssel és megvalósítással - szükséges modern módokon Termelés.

Vállalkozásértékelés számítása: kulcsmutatók

Pénzáramlások diszkontálása lehetővé teszi, hogy felmérje a vállalkozás értékét az előrejelzési időszakban, és leszámítolási kamatláb segít a jövőbeni jövedelmet a jelenlegi értékükre emelni. Általánosságban elmondható, hogy egy vállalkozás értékét egy adott időszakra kiszámítjuk képlet:

P = CFt / (1 + I) ^ t, ahol:

I - diszkontráta;

CFt - cash flow;

t annak az időszaknak a száma, amelyre vonatkozóan az értékelést elvégezték.

Hangsúlyozni kell, hogy az előrejelzés utáni időszak még nem ért véget, és a szervezet nem tűnik el sehova, vagyis folytatni fogja tevékenységét. De nehéz megmondani, mik a kilátások.

És mégis, ha a helyzet kedvező, lehet jelentkezni képlet:

P = СF (t + 1) / (I-g), ahol:

CF (t + 1) - cash flow az előrejelzési időszakot követő első évre;

g a pénzügyi áramlás növekedési üteme;

Én a diszkontráta.

Ezt a modellt akkor érdemes használni, ha rendelkezik:

• nagy értékesítési piaci kapacitás;
• stabil nyersanyagellátás;
• ingyenes hozzáférés a finanszírozáshoz;
• kedvező légkör a piacon.

Ha a vállalkozás csődje és további ingatlanértékesítés várható, a vállalkozás értékének kiszámításához alkalmazni kell képlet:

P = (1-Lav) x (A-O) - P lúg, ahol:

P liquor - a vállalkozás felszámolásának költségei;

L Sze - kedvezmény sürgős felszámolás esetén;

О - a kötelezettségek összege;

A - a társaság eszközeinek értéke, figyelembe véve az átértékelést.

Költségek többek között a következők költségeiből áll:

• biztosítás és adózás;
• ellenőrzés;
• kifizetések a személyzetnek;
• üzleti értékbecslési szolgáltatások fizetése.

Maradványérték attól függ, hogy a vállalat hol található, mekkora vagyona, milyen a piaci légkör és egyéb tényezők.

Milyen szakaszokon kell keresztülmennie minden vezetőnek az üzletértékelés során?

Ebben a pillanatban üzleti értékelések három alapvető lépést kell meghatároznia:

• Előkészületi szakasz.
• Értékelési szakasz.

• A végső szakasz.

Ezekben a szakaszokban a vállalkozás értékének becslése a következő sorrendben történik:

1. lépés. Az értékelési szabvány és módszerek kiválasztása.

A munka első szakasza a fajlagos költség meghatározása az ügy költségére vonatkozó mindenkori szabványoknak megfelelően. A szabványok után üzleti értékbecslés azonosították, akkor olyan munkamódszereket kell választania, amelyek az adott esetre igazak.

2. lépés. Információk készítése értékelés céljából.

Az értékelési módszerek kiválasztása után fel kell használnia a munkához szükséges adatokat. Az információk a következő forrásokból szerezhetők be:

• munkaszervezés;
• tőzsde;
• statisztikai adat;
• marketing elemzés.

A szabvány szerint ez az információ a következőkre terjedhet ki:

• A társaság tulajdonságai, a részvényesek részesedése az értékelendő értékpapírok összmennyiségében, a mennyiségi tartomány jellemzői, különféle kiváltságok és felelősségek, a megállapodást befolyásoló tényezők.
• A cég jellemzői és fejlődési szakaszai.
• Pénzügyi adatok a céggel kapcsolatban.
• A társaság kötelezettségei.
• A szervezet számára fontosnak ítélt iparági mutatók.
• A vállalat számára fontos gazdasági tényezők.
• Az információkeresés piaci feltételei. Példa - adatok az alternatív befektetések megtérülési rátáiról, a vállalat egyesüléseiről és átszervezéséről szóló adatok.
• Információk a különböző tranzakciókról a cég nevével, és milyen részesedések vannak a teljes részvénycsomagban.
• Egyéb, az értékelés szempontjából releváns adatok.

Egy vállalkozás értékének felmérésekor az aktuális mutatók figyelembevételével egy adott időre vonatkozó pénzügyi kimutatásokat kell alkalmazni.

A mutatók eltérései bármely tényező okozta torzulás miatt lehetségesek.

Tipikus példák:

• a számviteli standardok változásai;
• az alapok tulajdonságainak megváltoztatása;
• az árfolyamok ingadozása;
• szerkezeti árváltozások.

Ilyen esetekben be kell vezetni egy bizonyos szabványt, amelyet ezekben a számításokban használni fognak. Kiigazítási folyamat következik, amely gyakran magában foglalja:

• A cégről és analógjairól szóló adatok közös nevezőre hozása.
• Az előző költség átváltása a jelenlegire.
• A bevételi tételek korrekciója a vállalat legfontosabb eredményeinek hosszú távú elérése érdekében.
• A kiadási oldalhoz kapcsolódó, nem funkcionális eszközök elszámolása.

A pénzügyi kimutatások egységes alapra helyezése.

Ha az állami számviteli rendszerről beszélünk, akkor a szervezetnek mindig megvan a maga szabadsága, hogy meghatározza a karbantartási módszereket. Ezt a választást egy évre meg kell erősíteni, és később változhat.

A felhasznált számviteli kimutatásokat is egységes formába kell hozni. V orosz törvények nincsenek szabványok az ilyen dokumentáció elkészítésére. A legjobb megoldás az, ha a jelentéseket az IAS / GAAP / FRS szabvány szerint állítja be.

• A vezetői beszámolás, mint a belső kontroll eszköze

Az inflációhoz használt információk kiigazítása

Üzleti értékelés bizonyított mutatók segítségével kell elvégezni. Ha jelentős áringadozás van, akkor korrekcióra van szükség.

A pénzügyi menedzsment két lehetőséget kínál a teljesítmény megváltoztatására:

• eszközök változása az infláció állapotától függően;
• az infláció hatásának számbavétele deflációs mutatók segítségével.

Az egyes megközelítések végeredményének megszerzésében mutatkozó különbségek enyhén változnak azokban az országokban, ahol kialakult piac van, és az inflációs ráta minimális.

A legjobb az Orosz Föderációban működő vállalkozás értékének becslése bizonyos összegek közvetlen kiigazítási módszereivel, az inflációs mutatók alapján.

Az inflációs mutatók a vállalat tevékenységi területétől függően a következők lehetnek:

• a szervezet árindexe;
• fogyasztói árindex;
• az árszínvonal esetleges leértékelése;
• adott szervezetre számított árindex.

3. lépés Pénzügyi ügyek felmérése a szervezetben.

Az üzleti értékbecslés elvégzéséhez előzetes ellenőrzésre van szükség, hogy fontos információkat szerezzünk meg egy adott cégről.

A szervezet pénzügyi helyzetének felméréséhez olyan modellt kell választania, amely lehetővé teszi:

• Vegye figyelembe az inflációra gyakorolt ​​hatás mutatóinak kiigazítási modelljét.
• Mutassa be a szervezet pénzügyi helyzetét az értékelés időpontjában.
• Annak megértése, hogy a szervezet helyzete hogyan felel meg a gazdasági biztonság szintjének.
• Határozza meg a lehetséges működőtőke-többletet!

A szervezet pénzügyi helyzetének felmérésének módszertana három megközelítés egyikét foglalhatja magában:

• Első megközelítés a különböző adósságkötelezettségek differenciált elszámolására vonatkozik, a lejárat figyelembevételével. Meghatározzák a készpénzinfúziók intenzitását. Megfelelőségüket meghatározott ideig ellenőrzik. Ez a megközelítés figyelembe veszi az elsődleges áramlási adatok használatát.
• Második megközelítés likviditási mérleget használ. Ez lehetővé teszi a szervezet pénzügyi helyzetének meghatározását és a többlet kiszámítását egy adott időpontban.
• Harmadik megközelítés egy adott időpontban rendelkezésre álló források összehasonlításával kapott mutatók alkalmazásán alapul.

Az egyes lehetőségek gyakorlati alkalmazása a kritikus szint meghatározása szempontjából releváns. Lehetővé teszi egy vállalat pénzügyi helyzetének fizetőképessége alapján történő meghatározását. Leggyakrabban a végeredmény a szervezet pénzügyi ügyeinek helyes megértése. Ez az információ felhasználható az információkra a vállalat értékeléséhez.

4. lépés. Szervezeti kockázatértékelés.

A gyakorlatban a leggyakrabban alkalmazott módszer a megemelt diszkontráta. Ez határozza meg azt a többletjövedelmet, amely kockázat nélkül meghaladhatja a jelenlegi mértéket. Ebben az esetben általában a CAPM / ART modelleket használják.

5. lépés. A szükséges számítások elvégzése, amelyek a kiválasztott vállalati teljesítményértékelési módszerekkel korrelálnak.

6. lépés. Költségkiigazítás.

Bármilyen lépést is kell tenni: előrejelzést készíteni vagy az elmúlt szezonok adatait ellenőrizni, az üzleti érték becslése a legfontosabb változók közül több használatával történik. Különböző jelentéssel bírhatnak egy adott helyzetben. Gyakran azonban a költségbecslés több változón alapul:

• egy adott részvény nagysága;
• szavazati jogok;
• a vállalat nyereségének mértéke;
• tulajdonjoggal kapcsolatos rendelkezések;
• különleges körülmények;
• egy adott cég pénzügyi helyzete.

Fontos figyelembe venni azt is, hogy végül az összes részvény összege gyakran eltér a társaság egészének értékétől, mivel jogai és érdekei eltérnek az egyes részlegek érdekeitől.

• Versenytársak kutatása: Hogyan juthat hozzá a szükséges információhoz

A társaság értékének pénzügyi helyzethez igazítása

A fő belső tényező, amelyet figyelembe kell venni, a vállalat pénzügyi értékelése. Ez egy meghatározó mutató, hiszen ha a céget csőd fenyegeti, akkor más az értékelés, mint egy fizetőképes vállalkozásé.

Többlet forgótőke

Annak érdekében, hogy figyelembe vegyük a vállalkozás állapotát az értékelés időpontjában, fontos figyelembe venni a forgóeszközök többletét vagy hiányát.

A forrástöbblet vagy -hiány meglétét a szükséges összehasonlítása határozza meg működő tőkeés a rendelkezésre álló pénzeszközöket.

Ha az elemzés eredményeként forgótőke-többlet alakult ki, akkor azt hozzá kell adni a vállalat tényleges értékéhez, mert ez az érték a magas likviditású, igénybe nem vett eszközöket jelzi.

Ha az üzemi összegre hiányt állapítottak meg, akkor azt le kell vonni a vállalat összértékéből, mivel ez az érték az a pénzügyi forrás, amelyet a befektetőnek a szervezetbe kell vinnie a minőségi működés érdekében.

Egy adott részvény társasági árának módosítása. Kontroll érték

A szervezet működtetésének ellenőrzési költsége. Ha az ilyen ellenőrzés hatását értékelik, fontos meghatározni a jelenlétét konkrét helyzet sokféle vezérlőelemet, és megérti, hogyan befolyásolják az eljárás költségeit.

Az irányításhoz kapcsolódó legjelentősebb jogok a következők:

• a vezetőség kinevezésének és az igazgatók jóváhagyásának joga;
• a munkavállalók különféle kiváltságainak joga;
• a konkrét irányelvekhez és a szervezet tevékenységeinek változtatásához való jog;
• az eszközök felszámolásának, valamint megszerzésének joga;
• az emberek kiválasztásának joga a közös ügyekre és az üzleti kommunikációra;
• döntés joga más társaságok átvételi folyamatáról;
• a társaság eladásának, feltőkésítésének és bezárásának joga;
• joga van eszközeinek a szervezet számára történő megvásárlására vagy eladására;
• a társaság részvényeinek bejegyzési joga;
• osztalékfizetési jog;
• a meglévő törvényi dokumentumok módosításának joga.

A fenti felsorolás alapján érthető, hogy a társaságban meghatározó részesedéssel rendelkező személynek számos olyan fontos joga van, amellyel a részvényes nem rendelkezik. Minden ilyen esetet külön kell megvizsgálni. Ha szinte az összes vezérlő hiányzik, akkor a vállalat becsült értéke csökkenhet. Ha a kisebbségi érdekeltség egyetlen elemet sem vesz figyelembe, akkor azt fontos figyelembe venni az értékelés kialakításakor.

Három fő megközelítés létezik a csomag költségének ellenőrzés nélküli elszámolására:

1. A teljes cég értékelésének arányos része, kedvezmények nélkül.

2. Összehasonlítás a nem ellenőrzött csomagok értékesítésével.

3. Alulról felfelé irányuló megközelítés. Először meg kell érteni, hol van a nulla pont, majd a többi elem összegzése a nem irányító részesedés árán történik.

A vállalat értékének beállítása egy adott részesedéshez. A likviditás egy vállalat rövid időn belüli eladásának képessége. Jelentősen növelheti vállalkozása értékét. Ha nincs likviditás, a vállalat értéke csökken egy jövedelmezőbbnek bizonyuló vállalkozáshoz képest. Vagyis a piac kifizeti a likviditás költségeit, és mindent megtesz a vállalat értékének csökkentése érdekében, ha nincs likviditás.

Általában a zárt cégek csomagjainak nincs súlya a piacon. nyitott szervezetek magas likviditással. Ugyanakkor egy ilyen szervezet aránya kisebbnek bizonyul a nyitott szervezetek paramétereihez képest. A különböző csomagok relatív likviditása számos tényezőtől függ. A társaság részesedése nagyon fontos tényezőnek bizonyul.

A legtöbb esetben egyszerűbb egy kis részesedést eladni egy vállalkozásban, más cégeknél könnyebb a nagy részesedést. Idővel, ha egy vállalkozást értékelnek, a likviditási tényező jelentőssé válik.

Ha a csomag nem likvid, akkor ez háromféleképpen értelmezhető:

• a diszkontráta emelése a nem likviditáshoz kapcsolódó sajátosságok figyelembevétele érdekében;
• kedvezmény a likviditás hiánya miatt;
• likviditási kedvezmény.

Kulcsfontosságú vezetők

A zárt szervezetek fő minőségi jellemzője a vállalatvezetés egy vagy több személytől való függése. Egyes esetekben ez a tényező meghatározó jelentőségű, ezért értékelésénél külön módosítani kell.

• A szervezet alaptőkéje: méret, számvitel, elemzés és audit

A termelés alacsony diverzifikációja

A legtöbb zárt cég kis termékválasztékkal rendelkezik. Az ilyen politika növeli számukra a kockázatokat, és szűkíti a fejlesztési lehetőségeket, mert a választék elenyésző szélessége akadályozza a fogyasztók növekedését.

Egyéb tényezők

A különböző iparágaknál figyelembe veendő egyéb tényezők az üzlet intenzitásától és a vállalat fejlesztésére irányuló erőfeszítésektől függenek. További figyelembe vett mutatók a munka nagysága, a vállalat pozíciója az iparágban, és összehasonlítása más szervezetekkel.

7. lépés. Vállalkozásértékelési jelentés készítése.

Jelentéstétel azzal a céllal, hogy üzleti értékbecslés a BVS-VIII szabvány szerint végezzük.

A jelentésnek a következőket kell tennie:

• az elemzést és a következtetést a lehető legvilágosabban és érthetőbben mutassa be;
• háttérinformációként adja meg az értékelés részleteit.

Leggyakrabban a következő szakaszok láthatók a jelentésben:

1. Bevezető rész.

2. Makrogazdasági információk.

3. Információk az iparágról.

4. A szervezet leírása.

5. Az adatforrások leírása.

6. A vállalat pénzügyi helyzetének elemzése.

7. A szervezet állapotának értékelése és következtetés.

Az üzleti érték felmérése egy cég példáján

Példaként vegyük az Arbeiten cég helyzetét, amely kenyérpirítókat gyárt és kizárólagosan nagykereskedelmi felszereléseiket más cégeknek. Az Arbeiten fő előnye a minőség, míg a versenytársak alacsonyabb árakat használnak.

A versenytársakkal szembeni verseny érdekében a vállalat nagyüzemi termelésre törekszik, miközben költségtakarékosan működik.

1. szakasz. Költségtényezők meghatározása

A vállalat értékének felméréséhez a következő értéktényezőket határoztuk meg:

• Az értékesítés növekedési üteme.
• A költség- és értékesítési mutatók aránya.
• Az adminisztratív és kereskedelmi költségek mutatóinak aránya az értékesítéshez.
• Hatékony társasági adókulcs.
• Kamatláb.
• A késztermékek és készletek mutatóinak aránya az értékesítéshez.
• A nyersanyagok és anyagok aránya az értékesítéshez.
• A kintlévőségek és az árbevétel aránya.
• Kötelezettségek és eladások aránya.
• A rövid lejáratú hitelek értékesítéshez viszonyított aránya.
• Az értékcsökkenés befektetett eszközökhöz viszonyított aránya.
• A nettó befektetés aránya az árbevétel növekedéséhez.

Az objektív modell elkészítése érdekében az 1999-2002 közötti időszakra vonatkozó pénzügyi kimutatások adatait használtuk fel.

Ugyanakkor a 2003-tól 2010-ig tartó időszakot kellett volna előrejelezni. A további számításokat feleslegesnek tartották, mivel akkoriban a kenyérpirítók iránti kereslet csökkenése várható.

2. lépés: Fogalmazz meg feltételezéseket

Az előrejelzés elkészítéséhez a szakértők számos feltételezést fogalmaztak meg:

• Az értékesítés növekedési üteme a kezdeti 25%-ról évi 2%-ra csökken.
• A haszonkulcsok fenntartásához a vállalatnak össze kell hangolnia kenyérpirítóinak árát versenytársaiéval, ami 80%-ról 84%-ra emeli az önköltségi árat.
• A forgóeszközök tételei megőrzik arányukat.
• Az effektív jövedelemadó kulcsa eléri a 15%-ot, a hitelek kamata 14%-ra csökken.
• Az adminisztratív költségek az árbevétel körülbelül 6%-át teszik ki.
• Az olyan mutatók, mint a tőkebefektetés mértéke, az értékcsökkenés és a rövid lejáratú hitelfelvétel nem változnak.

3. szakasz. Cash flow számítás

2004-ben néhány mutatót a következőképpen számítottak ki:

• P (2004) = P (2003) × (1 + TRP (2004)) = 500 × (1 + 20%) = 600 millió rubel.
• S (2004) = P (2004) × S / P (2004) = 600 × 81% = 486 millió rubel.
• А (2004) = BA (2004) × А / OS (2004) = 158 × 9% = 14,2 millió rubel.
• NP (2004) = EBIT (2004) × ENP (2004) = 61 × 9% = 5,49 millió rubel.
• OA (2004) = (GP / P (2004) + SM / P (2004) + DZ / P (2004) × Megvalósítás (2004) + DS (2004) = (7,5% + 9,4% + 5 %) x 600 + 3 = 134,4 millió rubel.
• O (2004) = (KZ / P (2004) + KrZ / P (2004)) x R + DolZ (2004) = (5% + 6%) × 600 + 0 = 66 millió rubel.

Az előrejelzési időszak összes szükséges paraméterére vonatkozó adatok lehetővé teszik a pénzáramlás összegének kiszámítását:

FCF (2004) = 61 × (1 - 0,09) - [(246 - 223 + 5) - 14] - [(44 - 38) + (56 - 47) + (30 - 25) - (30 - 28 )] = 13,5 millió rubel.

Így alapvető becslést kaphat a szervezet pénzforgalmának értékéről a 2003 és 2010 közötti időszakban - 270,1 millió rubel. Ez a szám tájékoztató jellegű, mivel nem veszi figyelembe az előrejelzés utáni pénzáramlások értékét.

Információk a cégekről

ADE professzionális megoldások. Tevékenységi kör: vállalkozásfinanszírozási szaktanácsadás (IFRS szerinti pénzügyi kimutatások készítése, pénzügyi és adózási szakértelem, IPO előkészítése, vezetési tanácsadás). Szervezeti forma: LLC. Helyszín: Moszkva. Személyzeti létszám: 20. Éves árbevétel: 50 millió rubel. (2010-ben). Főbb ügyfelek: AvtoVAZ, Atomredmetzoloto, Integra, Lunch, Mazda Motor Rus, Miel, OGK-2, RusHydro, Rusjam, Yamal LNG, Trivon Group, Vimetco, Storm Capital Management alap.

Privolzhsky pénzügyi tanácsadási és értékbecslési központüzletértékelési és vállalati értékkezelési szolgáltatásokat nyújt. A 2004-es Országos Elismerés verseny győztese a Legjobb Értékelő Vállalat jelölésben. Az ügyfelek között megtalálhatók a LUKOIL csoport vállalkozásai, az OJSC GAZ, a Krasnoye Sormovo üzem, a Nyizsnyij Novgorodi gépgyártó üzem és a Nyizsnyij Novgorod Nemzetközi Repülőtér.

Ebből a cikkből megtudhatja:

• Mi az értéke egy cégnek és mire való
• Melyek a vállalati érték típusai
• Hogyan számoljuk ki egy cég értékét
• Hogyan lehet gyorsan kiszámítani egy cég értékét
• Milyen jellemzői vannak egy vállalat értékkezelésének
• Hogyan lehet növelni a cég értékét

Egy vállalkozás nem csak azért létezik, hogy pénzeszközöket kapjon olyan árukért vagy szolgáltatásokért, amelyek értékesítésére létrehozták. Az üzlet egyben befektetés is. Sok vállalkozó új cégek szervezésével és indításával keres pénzt azzal a céllal, hogy továbbértékesítse azokat. Bár korántsem ez az egyetlen oka a vállalkozás eladásának. Amikor egy cég csődbe megy, vagy nem tudja egyedül megoldani a problémáit, gyakran fel kell mérni a cég értékét az eladás előtt. Ebben a cikkben arról fogunk beszélni, hogyan lehet mindent megérteni, ami vállalkozása értékével kapcsolatos, és hogyan kerülheti el a nehézségeket.

Miért kell ismerni a cég értékét

Az oroszországi cégek túlnyomó többsége ma már nem tartja szükségesnek a vállalat értékének felmérését, és tulajdonosaik gyakran nem látják ennek értelmét, amíg a vállalkozás el nem éri a nagy forgalmat és a nyilvánosságot. Addig az értékelést a tulajdonos személyes büszkeségének okának tekintették.
A cég értékszámításának gazdasági céljai valójában mintegy húsz, de a legfontosabbak csak három:

1. Ez objektív adatokat szolgáltat az üzlet helyzetéről és a benne lévő irányítási apparátus hatékonyságáról. Ezekre reagálva a tulajdonosok mindig időben korrigálhatják a pályát.
2. Lehetetlen további készpénz-injekciót igényelni a befektetőknek a cég valós értékére vonatkozó információk nélkül, különben fennáll annak a veszélye, hogy nem kapja meg azt, amit keresett.
3. Az értékelés lehetővé teszi a során keletkezett vagyon rendkívül korrekt és szakszerű elszámolását gazdasági aktivitás cégek.

Természetesen nem csak egy kész vállalkozás vásárlásakor vagy eladásakor kell megbecsülni a költségeket. Ez a mutató fontos számára stratégiai menedzsment vállalat. Értékpapírok, részvények kibocsátásakor és a tőzsdére való belépéshez is szükség lesz vállalkozása értékének világos megértésére. Lényeges az is, hogy egyetlen befektető sem vállalja, hogy olyan helyre fektesse be a pénzét, ahol a cég értékét nem mérték fel.
Egy vállalkozás üzleti értékelése (az üzleti érték felmérése)- nem más, mint a társaság értékének meghatározása befektetett és forgóeszközként, amely a tulajdonosok számára nyereséget hozhat.

Értékelő vizsgálat lefolytatása során fel kell mérni a cég eszközeinek értékét:

• ingatlan,
• berendezések és gépek,
• készletek a raktárakban,
• minden immateriális javak,
• pénzügyi befektetések.

Az üzlet befektetési áru. Bármilyen befektetés egy vállalatba csak úgy történik, hogy hosszú távon az alapok nyereséges megtérülésére összpontosítanak. Mivel meglehetősen sok idő telik el a befektetések és a bevételek között az üzleti életben, a cég valós értékének meghatározásához a szakember hosszú időn keresztül, külön-külön elemzi a tevékenységét. értékeli:

• múltbeli, jelenlegi és jövőbeli jövedelem,
• a vállalkozás teljes munkájának hatékonysága,
• üzleti kilátások,
• piaci verseny.

Ezen adatok beszerzése után az értékelt vállalatot összehasonlítják más hasonló cégekkel. Csak egy átfogó elemzés segít a vállalat valós értékének kiszámításában.



Egy vállalkozás vagy vállalat értékének felmérése Ez az a folyamat, amelynek során kiderítik egy vállalkozás, mint árucikk, maximális valószínű árát, amikor azt más tulajdonosoknak adják el. Ezen túlmenően bármely vállalkozás egészében vagy részeiben értékesíthető. A társaság, mint tulajdonosának tulajdona biztosítható, hagyatékozható vagy fedezetként felhasználható.

Melyek a vállalati érték típusai

Az értékbecslő tevékenységét a szövetségi szabvány szabályozza "Az értékelés célja és az érték fajtái"(FSO No. 2), amely számos fő értéktípust határoz meg bármely értékelési tárgyhoz:

1. Piaci ár.

Egy értékelt tárgy, például vállalkozás piaci értéke az a legvalószínűbb ár, amelyen az értékelés napján eladható az alábbi feltételek mellett: az elidegenítés nyílt piacon, fennálló verseny mellett történik, a felek az ügyletet ésszerűen jár el, és teljes körű információval rendelkezik az eladás tárgyáról, és annak értékét semmilyen vis maior körülmény nem befolyásolja.
A cég piaci értékére a következőkben van szükség esetek:

• amikor a társaság vagy magának a vállalkozásnak a vagyonát állami szükségletekre lefoglalják;
• a forgalomban lévő részvények árának meghatározásakor, amelyeket a társaság a közgyűlés vagy a felügyelő bizottság határozatával megvásárol;
• amikor meg kell határoznia egy biztosítékként működő cég értékét, például jelzáloggal;
• a társaság alaptőkéjének nem pénzbeli részének nagyságának meghatározásakor;
• amikor a tulajdonos csődeljáráson megy keresztül;
• amikor meg kell határozni az ingyenesen átvett vagyon összegét.

A társaság piaci értéke minden olyan helyzetben érvényes, amikor adóügyi kérdéseket rendeznek, mind a szövetségi, mind a helyi adóügyi kérdéseket.
Ez a fajta érték mindig meghatározható egy vállalkozás vagy annak bármely részének adásvételekor, mivel a piaci érték a legobjektívebb mutató, és nem függ a folyamatban résztvevők kívánságaitól, ez megfelel a a valós gazdasági helyzet.

1. A befektetés értéke- a vállalat értéke, amely a vállalkozás jövedelmezőségéhez kapcsolódik egy adott befektető számára a meglévő feltételek mellett.

Ez a fajta érték a személyes befektetési igényektől függ. Minden befektető befekteti a pénzét egy vállalkozásba azzal a céllal, hogy a befektetett tőke nagyságát meghaladó haszonra tegyen szert, és ne csak ennek az „adósságnak” a megtérülése legyen. Tehát a vállalat befektetési értékét a befektető várható bevétele és e befektetések tőkésítési aránya alapján számítják ki. Ezt a fajta cégértéket vállalkozás adásvételekor, egyesüléseknél, cégfelvásárlásoknál kell kiszámítani.

1. Felszámolási érték.

Ez a költségopció olyan helyzetben kerül kiszámításra, amikor a cég megszűnése bármilyen okból várható (például reorganizáció, csőd vagy a társaság vagyonának felosztása). A társaság felszámolási értékének meghatározásakor megtalálják azt az árnagyságot, amelyen a társaság a lehető legrövidebb kitettségi idő alatt értékesíthető, feltéve, hogy az adásvételi tárgy tulajdonosa ügyletkötésre kényszerül. hogy elidegenítse a tulajdonát.

1. Kataszteri érték.

Ez az ingatlan kataszteri értékelésére vonatkozó jogszabályok által jóváhagyott és megállapított piaci érték. Az objektum kataszteri értéke esetén erre a mutatóra kell érkeznie a tömeges értékelés módszereinek. Ezt az értéket leggyakrabban ingatlanadónál számítják ki.

Milyen dokumentumok szükségesek a cég becsült értékének rögzítéséhez

1. A vállalkozás alapító okiratainak másodpéldányai vagy másolatai.
2. A cég vagyonának leltározására szolgáló dokumentumok.
3. A társaság felépítésének és gazdasági tevékenységeinek fajtáinak írásbeli igazolása.
4. A részvénytársaságok esetében az értékpapír-kibocsátásról szóló jelentést és a tájékoztatók másolatát kell benyújtani.
5. Tárgyi eszköz dokumentáció.
6. Ha van bérelhető ingatlan, akkor be kell nyújtania a szerződések másolatait.
7. Egy cég értékének felméréséhez 3-5 évre szóló pénzügyi kimutatások szükségesek – a vállalkozás összes nyereségéről és veszteségéről.
8. Az ellenőrzés végső következtetése, ha azt a vállalkozásnál végezték el.
9. Az összes eszköz részletes listája: tárgyi és immateriális, részvényekben, váltókban stb.
10. Követelések és kötelezettségek megfejtése.
11. Ha a cégnek leányvállalatai vannak, akkor azokról információkat kell gyűjteni, és pénzügyi dokumentációt kell benyújtani számukra.
12. Kész vállalkozásfejlesztési terv a következő 3-5 évre, amely tartalmazza a potenciális bruttó bevételeket, beruházásokat, kiadásokat és a nettó nyereség kiszámítását minden következő évre.

Ez egy előzetes lista azon dokumentumokról, amelyekre az értékbecslőnek szüksége lesz a cég értékének vizsgálatához, de szakember kérésére lerövidíthető vagy kiegészíthető.

Hogyan lehet megtudni a cég értékét

Nyilvánvalóan egy meglévő vállalkozás hatékonyságának egyik legobjektívebb mutatója a költség. Lehetővé teszi annak kiszámítását, hogy egy vállalkozás versenykörnyezetben mekkora áron értékesíthető a nyílt piacon, vagy előre jelezheti a cég áruinak jövőbeni értékét. Az a kérdés, hogy miként történik egy cégértékelés, komoly gyakorlati feladat, amely minden vállalkozó számára kiemelt jelentőségű.
A megfelelő értékeléshez először is érdemes határozza meg a fő célt költségszámítási eljárások. A következő lehetőségek a legvalószínűbbek:

1. A társaság értékének meghatározása bizonyos jogi lépések végrehajtásához volt szükséges. Ebben az esetben engedéllyel rendelkező független értékbecslőhöz fordulnak, aki véleményét az „Értékelési jegyzőkönyvben” szabályozza. Szövetségi törvény № 135.
2. Ki kell derítenie, hogy vállalkozása mennyit ér valójában a piacon, ebben a helyzetben már nincs szükség a hivatalos „értékelési jelentésre”.

Ezen eljárások lefolytatásában az alapvető különbség nem az értékbecslő munkájának minőségében, hanem a szolgáltatások költségében és a véleményezési formában van. Az első esetben a szakember köteles betartani az engedélyes tevékenységére irányadó hatályos jogszabályok előírásait, és általában ezek a követelmények jelentősen megnövelik a munka árát.
A második esetben önállóan kell kidolgoznia és egyértelműen meg kell fogalmaznia az értékbecslő megbízását, felsorolva az Önt érdeklő eljárásokat, a vállalat értékének tényezőit és az üzleti tevékenység megvizsgálandó részeit. Így ennek eredményeként csak azokat az információkat kapja meg, amelyekre szüksége van.
Üzleti értékelés ingatlanegyüttes értékének kiszámítását jelenti, amely a tulajdonos számára nyereséget eredményez.
Egy cég értékének kiszámításához figyelembe kell venni minden eszközét, immateriális és tárgyi eszközeit: ingatlanok, műszaki berendezések, autók, raktárkészletek, pénzügyi injekciók. Továbbá szükségszerűen kiszámítják a múltbeli és potenciális bevételeket, a vállalkozásfejlesztési terveket, a versenyt és a gazdasági környezetet. Az átvilágítás végén az adatokat összehasonlítják a hasonló cégekre vonatkozó információkkal, és csak ezt követően alakul ki a cég valós értéke.
A fenti számításokra a következők érvényesek. három módszer:

• jövedelmező,
• drága,
• összehasonlító.

Valójában azonban olyan sok helyzet létezik, hogy azokat osztályokra szegmentálják, amelyek mindegyikéhez saját megközelítés és megfelelő módszer szükséges.
A legmegfelelőbb számítási módszer használatához először elemezni kell a helyzetet, az értékelés pillanatának körülményeit és egyéb feltételeket.
Egyes üzlettípusok esetében a társaság értékelését általában kereskedelmi potenciálon alapul.
Például a szállodai üzletág esetében a vendégekkel, mint a cég bevételi forrásával foglalkozunk. ún jövedelmező, ezt a forrást fogják összehasonlítani a működési költségekkel a vállalkozás jövedelmezőségének értékeléséhez. Ez a módszer a cég ingatlanának bérbeadásából származó nyereség diszkontálásán alapul. Végül az értékbecslés után az épületek és a telek értéke is beleszámít.
A cég értékelése a felhasználással történik költség módszer, amikor jön egy olyan vállalkozásról, amely nem adásvételi kötelezettség alá esik, mint ahogy ez a kormányzati szervek vagy klinikák esetében történik. Ez a becslés figyelembe veszi az épület építési költségét, az értékcsökkenést és az ingatlan értékcsökkenését.
Összehasonlító módszer akkor használják, ha van piaca egy ilyen vállalkozásnak. Ez egy piaci alapú értékelési módszer, amely más piacokon már értékesített hasonló ingatlanok elemzésén alapul.
Hipotetikusan a fenti megközelítések mindegyike ugyanannyi értéket kell adnia... Valójában azonban a piaci feltételek nem ideálisak, a vállalkozások gyakran nem hatékonyak, és az információ nem megfelelő és tökéletlen.
A vállalat értékének meghatározása ezen megközelítések mindegyikében lehetővé teszi különböző értékelési módszerek alkalmazása:

1. A nyereséges megközelítés érdekében ezek a következők:

• a tőkésítési módszert, amelyet olyan bejegyzett társaságok esetében alkalmaznak, amelyeknek a korábbi időszakokban sikerült eszközt felhalmozniuk;
• a pénzáramlás diszkontálásának módszere egy fiatal vállalkozás számára, amely a jövőben alakul ki. Akkor használják, ha egy vállalatnak van potenciálisan ígéretes terméke.

1. A költségalapú megközelítéshez a következőket használják:

• a nettó vagyon módszere - amikor a kibocsátás mennyiségének csökkentéséről vagy egy üzlet bezárásáról van szó a befektető kezdeményezésére;
• valamint a cég maradványértékének módszere.

1. Összehasonlító megközelítéshez a következő módszereket használjuk:

• ügyletek, amelyeket a nettó eszközök módszerének alkalmazásához hasonló helyzetekben alkalmaznak;
• ágazati együtthatók, értékelve azokat a működő vállalkozásokat, amelyek nem terveznek bezárást a vizsgálatot követő időszakban;
• fő piac. Ezt a módszert az „élő” cégeknek is szánják.

Felhívjuk figyelmét, hogy az utolsó három módszer csak akkor érvényes, ha van hasonló vállalkozás, amely azonos típusú az értékelés tárgyával, ellenkező esetben az elemzés nem tájékoztató jellegű. Ezután röviden szólunk a megnevezett módszerek használatáról, amelyekkel a vállalat értékét kiszámítják.



Ha szüksége van az előrejelzési időszakra vonatkozó költségbecslésre, akkor azt meghatározzuk diszkontált pénzáramlások... A diszkontrátát a potenciális bevétel jelenlegi értékére való visszaállítására alkalmazzák.
Ebben a forgatókönyvben a vállalat költségének kiszámítása az alábbiak szerint történik képlet:

• P = CFt / (1 + I) ^ t,

ahol P- ár,
én- diszkontráta,
CFt- pénzforgalom,
t Annak az időintervallumnak a száma, amelyen belül az értékelés megtörténik.
Ne felejtse el figyelembe venni, hogy az előrejelzést követő időszakban cége folytatja munkáját, ami azt jelenti, hogy a jövőbeni kilátások határozzák meg a legkülönfélébb lehetőségeket - a vállalkozás robbanásszerű növekedésétől a csődig.
Előfordul, hogy a számításokat a segítségével végezzük Gordon modellje, ami a vállalat árbevételének és nyereségének stabil és szisztematikus növekedését, valamint egyenlő mértékű tőkebefektetést és a kopás mértékét jelenti.
Erre a helyzetre az alábbiak érvényesek. képlet:

• P = СF (t + 1) / (I- g),

ahol CF (t + 1) A pénzforgalom az előrejelzési időszakot követő első évben,
én- diszkontráta,
g- az áramlás növekedési üteme.
A Gordon-modellt a legkényelmesebb használni egy vállalat értékének kiszámításakor, ha az értékelés tárgya az nagy üzlet nagy piaci kapacitással, stabil ellátással, termeléssel és értékesítéssel, kedvező gazdasági környezetben.
Ha a vállalkozás csődjét és további ingatlaneladást jósolnak, akkor ez a képlet szükséges a költség kiszámításához:

• P = (1 -L cf) × (A -O) -P szeszesital,

ahol P- a cég értéke,
P szeszesital- felszámolási költségek (például biztosítás, értékbecslési szolgáltatások, adók, munkavállalói juttatások és kezelési költségek),
O- a kötelezettségek összegét,
L Sze- felszámolás sürgőssége esetén biztosított kedvezmény,
A- a társaság összes eszközének összértéke azok átértékelése után.
A jelenlegi képlettel végzett számítások eredményét a vállalkozás elhelyezkedése, az eszközök minősége, valamint a piaci helyzet egésze is befolyásolja.

A cég értékének gyors kiszámítása expressz értékbecslés segítségével

Expressz értékelési modell, amelyről részletesebben szólunk, egy általunk már ismert vállalkozás cash flow diszkontálási módszerén alapul. A kényelem kedvéért ezt a kifejezést így fogjuk rövidíteni DDP módszer A cég számára. Ezek a koncepciók, mint emlékszünk, a vállalat értékelésének nyereséges megközelítésében működnek.
Ez a megközelítés az alábbiakra oszlik, amelyekben a leggyakoribbak értékelési módszerek:

• a gazdasági nyereség kiszámításának módja;
• DDP módszer;
• valódi opciók módszere.

Sok közvetlen és közvetett információ szerint a DCF módszer a legalkalmasabb egy vállalat értékének meghatározására. Feltéve, hogy a módszer eredményességének és megfelelőségének ismérve a tőzsdei viselkedés (például egy vállalkozás kapitalizációja adatai szerint) megjelenítését választjuk.
Fontos, hogy a DDP módszernek többféle változata van, amelyek különböző céloknak felelnek meg, és mind az áramlás, mind a diszkontráta számítási technikáiban különböznek. Soroljuk fel a legnépszerűbb fajtákat:

• DCF a tőkére Részvénytársaság(Szabad pénzáramlás a tőkébe);
• a DP diszkontálása a vállalat számára (Free Cash Flow to Firm);
• és még egyfajta cash flow diszkontálás - a tőkére (Capital Cash Flow);
• Korrigált jelenérték.

Ugyanakkor egy vállalat teljes DCF-módszere ezen a képleten alapul:

Mely indexekben énés j az időszakok (évek) sorszáma fel van tüntetve,
EV(Enterprise Value) - a vállalat értéke,
D(Adósság) - a rövid és hosszú lejáratú adósság költsége,
FCFF jelentése "szabad pénzáramlás a vállalat számára", amely nem veszi figyelembe az adózás után fennmaradó adósságfinanszírozást (vagy a működési cash flow-t),
E(Tőke) a szervezet saját tőkéjének összege,
WACC(Súlyozott átlagos tőkeköltség) fordítása "súlyozott átlagos tőkeköltség", amelyet a következőképpen számítanak ki:

r d- a társaság kölcsönbe vett tőkéjének költsége,
t- jövedelemadó mértéke,
újra- a saját tőke összege.
Az oroszországi vállalatok értékének kiszámításakor gyakran a következő egyszerűsítéseket vezetjük be:

1. Súlyozott átlagos tőkeköltség WACC diszkontrátaként jelölhető meg - r... Ez a lépés nem rombolja le a képletek megfelelőségét, mivel az oroszországi vállalkozások számára a számítás WACC nem mindig lehetséges. Emiatt az elemzők más számítási lehetőségekhez folyamodnak.
2. És tegyük fel, hogy a változó r az évek során állandó. Ennek oka az a tény, hogy ennek a mutatónak a meghatározása Oroszországban, akár egy adott évre is, nagy problémákat okoz, és módszertani kábultsághoz vezet. Tehát ha nem vezetünk be ilyen egyszerűsítést, akkor szükségtelenül bonyolítjuk az expressz cégértékelés teljes modelljét.

Az összes fenti átalakulás eredményeként megkapjuk a kifejezést abból a fajtából

A leírt értékelési modellben a vállalat értékének tényezői minden olyan skalár és vektor, amely a számításokban a vállalkozás értékét befolyásolja.
Kérjük, vegye figyelembe, hogy a szabad cash flow előrejelzése egy cég számára egy végtelenül hosszú időszak minden évére meglehetősen nehéz, és ennek a lépésnek nincs értelme. Ez azért történik, mert a kifejezések értéke az indexszel én túl kicsi a nevező miatt, és a számláló tökéletlen számítása szinte semmilyen hatással nincs a számítás végeredményére. Emiatt a következő népszerű gyakorlatot alkalmazzuk. megközelítés:

• a vállalat értéke fel van osztva az előrejelzési időszakra és az előrejelzés utáni időszakra;
• az első időszakban a költségtényezők előrejelzése a vállalkozás további fejlesztésére vonatkozó feltételezések és tervek alapján történik;
• az előrejelzést követő időszakban a cash flow-k becslése a teljes időszakra kiterjedő rögzített növekedési ütem hipotézise alapján történik.

A cég értékelése: tipikus hibák

Mindenki, aki találkozott értékbecslési szolgáltatással, jól tudja, hogy annak kiszámítása jelentősen befolyásolja egy és ugyanazon értékelt vállalkozás piaci értékét. Az így kapott összegek többször is eltérhetnek. Az ilyen eredmények gyakran súlyos anyagi károkhoz, konfliktusokhoz, sőt pereskedéshez is vezetnek.
Hívjuk Az értékelés tárgya értékének változásának több fő oka van:

1. Módszertani hibák.

Nem megfelelő érték a számítási hibák, valamint a vállalat értékbecslésének módszertani következetlenségei miatt keletkezik. Gondosan tanulmányozza az értékbecslő tapasztalatát és szakmai színvonalát.

1. Az érték szándékos félrevezetése.

Sajnos a mai napig a különféle objektumok értékelésére irányuló szolgáltatások piacának egy bizonyos részét az „egyedi” vizsgálatok foglalják el. Azaz a valós költség a vevő kérésére a szakértői vélemény szerint alul- vagy túlbecsülhető.

1. Szakértő szubjektív véleménye.

Annak ellenére, hogy az értékelési eljárás meghatározott értékeken és gazdaságilag megalapozott feltételezéseken alapul, ez a folyamat nagyrészt szubjektív marad. Az eredmény tehát függhet az értékelő személyes elképzelésétől a piac jövőjéről, a pénzügyi lehetőségektől és a vállalat értékét befolyásoló egyéb tényezőktől. A gazdasági feltételekhez való viszonyról az elemzőnek magának kell eldöntenie. És még a látszólag leginkább kiszámítható dolgokat sem lesz képes megjósolni. Ítélje meg maga: ki tudta volna megjósolni az olajpiac alakulását két-három éve 66 dolláros hordónkénti, és nem 25 vagy akár optimista 30 dolláros egységenkénti áron?

1. A probléma helytelen megfogalmazása.

Az átfogó elemzés és számítások eredményeként kialakuló végső költség nagysága nagymértékben függ a probléma helyes megfogalmazásától, a költségtípus megválasztásának pontosságától és megfelelőségétől, valamint a végső céloktól. amelyben az egész eljárást lefolytatják. Nem meglepő, hogy ugyanazt az értékpapírt 20, de akár 50%-kal is eltérő összegben lehet értékelni. Ezt befolyásolja például az, hogy kisebbségi vagy irányító részesedésben van-e. A vállalat értékének meghatározásának céljától függően a számítási folyamat különböző módon történik.

1. A hivatalos jelentés torzítása.

Egyes vállalkozások vezetése szándékosan megy a valós és a hivatalos jelentéstétel közötti eltérésre. A vállalat értékében ennek a tényezőnek a torzulása elkerülhetetlenül helytelen értékelési eredményekhez vezet. Ez a probléma még inkább súlyosbodik abban az esetben, ha olyan vállalkozásról kell elszámolni, amelynek egy részét hitelkeret átvételekor zálogba helyezik. A bankok inkább nem dolgoznak együtt vezetői jelentés, de csak a hivatalossal, ami jelentősen megváltoztatja az értékelési mutatókat.

1. Hiányosságok a jogszabályokban.

Manapság az értékelési szakértők ennek az eljárásnak három fő módszeréhez fordulnak - a költség, a bevétel és az összehasonlítás. A hivatalos értékelési szabványok kimondják, hogy a végső számításnál figyelembe kell venni mindhárom megközelítésben kapott eredményeket. De ezek a módszerek nem mindig felelnek meg a vizsgálat céljainak.
Tényezők listája, amelyekre figyelni kell jelentésük tisztázása és a cég értékét felmérő szakértő észrevételeinek megszerzése érdekében:

1. Cash flow előrejelzés az elemzés eredményei alapján, valamint a külső tőke bevonásának költségét tükröző diszkontráta - jövedelmi megközelítéssel.
2. Az összes immateriális javak bekerülési értéke (beleértve azokat is, amelyek a törvény szerint nem tartoznak ebbe a kategóriába Orosz Föderáció) – költséges megközelítéssel.
3. A szorzók (árarányok) megfelelősége és az összehasonlító analóg vállalat összehasonlíthatósága - összehasonlító megközelítéssel.

Vállalkozásértékelés és céljai

A termékek és szolgáltatások előállításán alapuló vállalkozási tevékenység a folyamatosan változó piaci környezetben a lehető legnagyobb haszon megszerzésére redukálódik. A gazdasági előnyök megteremtése mellett a vállalkozások értékesítési, tárolási és a végfelhasználói értékesítési szolgáltatásokat is nyújthatnak.

A nemzetgazdasági rendszer stabilitásának alapja a gazdaság reálszektora, amely különböző iparágak vállalkozásaiból alakul ki. Az üzlet összeköti az államot és a lakosságot. Ugyanakkor jelentős pénzbevételt biztosít a költségvetésnek, valamint kielégíti a társadalom egyes termékek és szolgáltatások iránti igényeit.

Maga a gazdasági tevékenység tárgya lehet tranzakciók tárgya. A vállalkozás még a saját tulajdonosa számára is elsősorban befektetési eszköz, amely később megtérül.

Egy vállalkozónak különféle feladatokkal kell szembenéznie, amelyek megkövetelik, hogy ismerje saját cége valódi értékét. Ezek közé tartozik:

• a vállalkozás eladásának előkészítése annak csődje esetén;
• az értékpapírok kibocsátásának árazása;
• adatgyűjtés biztosítási díjak és kifizetések kiszámításához;
• gazdasági tevékenységek hitelezése;
• készpénz nélküli elszámolás más cégekkel;
• vezetői döntések meghozatala matematikai és statisztikai számítások alapján;
• az objektum stratégiai és taktikai tevékenységeinek meghatározása.

A modern piaci feltételek megalapozott döntéseket követelnek meg a vállalkozótól. Az üzleti értékelés elvégzése lehetővé teszi a vállalkozás tevékenységében tapasztalható gyengeségek azonosítását és kiküszöbölését. Ezen túlmenően, az értékelési tevékenység nemcsak a számviteli adatokra terjed ki, hanem meghatározza a piaci tényezők tárgyra gyakorolt ​​hatását is, ezáltal kiszámítja a pontos végeredményt.

Vállalkozásértékelési módszerek

Egy vállalkozás értékeléséhez általában külső szakértőt vagy céget alkalmaznak, hogy biztosítsák a vélemény függetlenségét és az elfogultság hiányát az elvégzett munkában. Számos alapvető megközelítés létezik egy vállalat értékének kiszámításához. Tekintsük mindegyiket:

1. Ha a cég csődben van, felszámolási szakaszban van, vagy jövedelmezősége negatív, a költségszámítási módszert alkalmazzuk. Ennek alapja a vállalkozás összes eszköze és kötelezettsége értékének meghatározása, és az érték ezek különbözeteként kerül kiszámításra. Becsült adatok a befektetett és forgóeszközökre, bekerülési értékre piacképes termékek számviteli adatok szerint vagy az átlagos piaci érték szerint. A számítás magában foglalja a hosszú lejáratú befektetéseket és váltóbetéteket.
2. Az objektum által hozott bevétel és hasznok összegének kiszámításán alapuló módszert nyereségesnek nevezzük. Két megközelítésen alapul, amikor az kapitalizációt, illetve a cash flow-k értékét, azok diszkontálását figyelembe véve számítják. Az értékelés a vállalkozás jelenlegi pénzügyi helyzetét, valamint ingatlanegyüttesének értékét vizsgálja. A módszer lényege általában abban rejlik, hogy előrejelzést készít a jövőbeli időszakokra. Lehetővé teszi a vállalkozás jelenlegi állapotának és fejlődési irányainak meghatározását.
3. Az összehasonlító módszer alapja egy vállalat értékének összehasonlítása a piacon lévő hasonló társaságokkal, figyelembe véve azok vagyonát. A gyakorlatban nehéz pontos adatokat szerezni, mivel előfordulhat, hogy a versenytársakra vonatkozó piaci információk nem állnak rendelkezésre vagy torzak. Emellett a verseny arra kényszeríti a vállalkozókat, hogy a kereteken kívül cselekedjenek, ami viszont formálja az egyes vállalkozások sajátosságait. Az összehasonlítás ebben az esetben hatástalanná válik.

Megjegyzés 1

Mindezek a módszerek megvannak a gyenge és erősségeit... Az értékelést gyakran az objektum gazdasági tevékenységének átfogó elemzésével végzik, amely egyszerre több módszert is tartalmaz.

Üzleti értékelési képletek

Miután az értékelő befejezte az információgyűjtést a vizsgált objektumról, és meghatározta az értékelési módszerek kiválasztását, matematikai számításokhoz kezd. A vállalkozás értékének meghatározásához a választott módszerektől függően különböző számítási képleteket alkalmaznak.

Egy vállalkozás faktoranalízise elvégezhető a DuPont módszerrel, amelyet egy azonos nevű cég vezet be a pénzügyi elemzésbe. A számítás lényege egy vállalkozás piaci hatékonyságának, azaz jövedelmezőségének meghatározásában rejlik, különféle tényezők figyelembevételével. A jövedelmezőségi mutató lehetővé teszi a vállalat fejlődési tendenciáinak meghatározását és jövőbeli jövedelmezőségének kiszámítását. Ennek a modellnek a kényelme az egyszerűségében rejlik. Létezik két-, három- és öttényezős számítási modell. Az öttényezős modell képlete az alábbiakban látható:

1. ábra Az öttényezős modell képlete. Author24 - hallgatói dolgozatok online cseréje

ahol $ TB $ az adókulcs, $ IB $ a kamatláb, $ ROS $ az értékesítés megtérülése, $ Koa $ a forgalmi ráta, $ LR $ a kapitalizációs ráta.

2. megjegyzés

A számítás hátránya, hogy a számviteli adatok nem mindig pontosak.

Az üzleti növekedési trendek a következő képlettel határozhatók meg:

$ DC = DC_1 / (1 + r) _1 + DC_2 / (1 + r) _2 + ... + DC_n / (1 + r) _n $, ahol

$ DC $ - tőkeköltség években $ i $.

$ r = r (1 –T) L / (L + E) + dE / (L + E) $, ahol

$ r $ - hitelkamat, $ T $ - jövedelemadó, $ L $ - bankhitelek, $ E $ - tőke, $ d $ - osztalék kamata.

Ezután a tőkeköltség alakulása a következő képlet segítségével számítható ki:

$ DC = (Pik - r) E $

ahol $ Pik $ a saját tőke megtérülése.

A számítás egyik fontos mutatója a vállalkozás goodwillje. Ez az érték fontos a kereskedelem és a szolgáltatási szféra számára. Megmutatja, hogy a teljes vállalkozás értéke mennyivel haladja meg a tárgyi eszközök értékét.

Goodwill = Eladó üzlet értékelése – Nem eladó vállalkozás értékelése

Vagyis azt az ár határozza meg, amelyet a vevő a piaci adatok szerint eszközei értékén felül hajlandó fizetni.

Ha nagybetűs módszert használunk, akkor a számítás a következő képlet szerint történik:

Költség = Profit/Tőkésítési arány

Ha egy szorzót vagy költségtényezőt használnak, amelyet hasonló vállalatokkal való összehasonlítással kapnak, akkor a költséget a következőképpen számítják ki:

Költség = Profit $ \ cdot $ szorzó

Szorzó = 1 / Tőkésítési arány

A gyakorlatban a Gordon-modellt gyakran használják egy vállalat értékének és befektetési vonzerejének kiszámítására. A képlet lényege a cash flow-k diszkontálásának előrejelzésében rejlik a hosszú távú növekedési időszakban:

$ FV = CF (n + 1) / (DR - t) $, ahol

$ FV $ - vállalati érték a jövőbeni időszakban, $ CF (n + 1) $ - pénzforgalom a számlázási időszak elején, $ DR $ - diszkont együttható, $ T $ - a jövedelem növekedésének hosszú távú tendenciái

3. megjegyzés

Ez a képlet azonban csak az ország gazdaságának stabilitása mellett alkalmazható.

Bármely eszköz értékelése: közvetlen piaci összehasonlítás, bevétel és költség megközelítés (lásd az 1. ábrát).

1. diagram. A vállalat értékbecslésének megközelítései.

Oroszországban az értékelési tevékenységeket az értékelési törvény és a szövetségi értékelési szabványok (FSO) szabályozzák.

Mindegyik megközelítésben vannak értékelési módszerek. A bevételi megközelítés tehát 2 módszerre épül: az aktiválási módszerre és a diszkontált cash flow módszerre. Az összehasonlító megközelítés 3 módszerből áll: a tőkepiaci módszerből, a tranzakciós módszerből és az iparági együttható módszerből. A költségmegközelítés 2 módszeren alapul: a nettó eszközök módszerén és a maradványérték módszeren.

Jövedelem megközelítés.

Jövedelem-megközelítés - az értékelési objektum értékének értékelésére szolgáló módszerek összessége, az értékelési objektum használatából származó várható bevétel meghatározása alapján (13. FSO 1. szakasz).

A bevételi megközelítésben a vállalat értékét a várható jövőbeni bevételek és azok csökkentése alapján határozzák meg a vizsgált vállalat által hozni tudó jelenértékre való diszkontálással.

A jelenérték elméletét először a salamancai iskola képviselője, Martin de Aspilcueta fogalmazta meg, és ez a modern pénzügyi elmélet egyik alapelve.

A diszkontált osztalékmodell alapvető fontosságú a diszkontált cash flow modellben. A diszkontált osztalék modelljét először John Williams javasolta az 1930-as évek amerikai válsága után.

A DDM képlet így néz ki:

Ahol
Ár - részvényárfolyam
Div – osztalék
R - diszkontráta
g - osztalék növekedési üteme

Jelenleg azonban nagyon ritka az osztalékfizetés alkalmazása az alaptőke valós értékének mérésére. Miért? Mert ha osztalékfizetést használ a részvénytőke valós értékének becslésére, akkor a világ részvénypiacain szinte minden részvény túlértékeltnek tűnik számodra nagyon egyszerű okokból:

Így a DDM-et manapság inkább a vállalat elsőbbségi részvényeinek fundamentális értékének felmérésére használják.

Stephen Ryan, Robert Hertz és mások cikkükben azt állítják, hogy a DCF-modell vált a legelterjedtebbé, mivel közvetlen kapcsolatban áll Modeliani és Miller elméletével, mivel a szabad cash flow olyan pénzáramlás, amely minden tulajdonos számára elérhető. a társaság tőkéje, mint adósságtulajdonosok és részvényesek. Így a DCF segítségével a cég és az alaptőke is felértékelhető. Ezután megmutatjuk a különbséget.

A DCF modell képlete megegyezik a 2. képletével, az egyetlen dolog, hogy az osztalék helyett szabad cash flow-t használnak.

Ahol
FCF – Szabad Cash Flow.

Mivel áttértünk a DCF modellre, nézzük meg közelebbről a cash flow fogalmát. Véleményünk szerint a pénzáramlások értékelési célú legérdekesebb osztályozását A. Damodaran adja.

A Damodaran kétféle szabad cash flow-t azonosít, amelyeket diszkontálni kell a vállalat értékének meghatározásához:

A továbblépéshez már meg kell mutatnunk a vállalati érték és a részvényesi érték különbségét. A társaság a befektetett tőke terhére működik, és a befektetett tőke egyaránt tartalmazhat saját tőkét és különböző arányban saját és kölcsöntőkét. Így az FCFF segítségével meghatározzuk a befektetett tőke fundamentális értékét. Az angol nyelvű szakirodalomban megtalálható az Enterprise value fogalma vagy az EV rövidítés. Vagyis a cég értéke, a kölcsöntőke figyelembevételével.

A 4-es, 5-ös és 6-os képletek szabad cash flow számításokat mutatnak be.

ahol az EBIT a kamat- és jövedelemadó előtti eredmény;

DA - értékcsökkenés;

Beruházások – befektetések.

Néha a szakirodalomban találhatunk egy másik képletet az FCFF-hez, például James English az 5-ös képletet használja, amely megegyezik a 4-es formulával.

Ahol
CFO - működési tevékenységből származó készpénz;
Kamatkiadás - kamatkiadások;
T a jövedelemadó kulcsa;
CFI - befektetési tevékenységből származó készpénz.

Ahol
Nettó bevétel - nettó nyereség;
DA - értékcsökkenés;
∆WCR - a szükséges forgótőke változása;
Befektetések – befektetések;
A nettó hitelfelvétel a kapott és a visszafizetett hitelek/kölcsönök különbözete

A 7-es képlet megmutatja, hogyan lehet a társaság értékéből kivonni az alaptőke értékét.

Ahol
Az EV a vállalat értéke;
Adósság – adósságok;
Pénzeszközök – készpénz-egyenértékesek és rövid távú befektetések.

Kiderült, hogy a DCF cash flow-kon alapuló értékelésnek 2 típusa létezik a pénzáramlásoktól függően. A 8-as képlet modellt tartalmaz a vállalat adósságok figyelembevételével, a 9-es pedig a saját tőke értékelésének modelljét. Egy vállalat vagy saját tőke alapértékének felméréséhez használhatja a 8-as és a 9-es képletet a 7-es képlet mellett.

Az alábbiakban kétlépcsős értékelési modellek találhatók:

Ahol
WACC – Súlyozott átlagos tőkeköltség

g - a határozatlan ideig fennálló pénzáramlás növekedési üteme

Amint látja, az absztrakt R diszkontráta helyett a WACC (súlyozott átlagos tőkeköltség) és Re (részvényköltség) szerepel a 11. és a 12. egyenletben, és ez nem véletlen. Ahogy Damodaran írja, "a diszkontráta a várható cash flow kockázat függvénye". Mivel a részvényesek és a hitelezői kockázatok eltérőek, ezt a diszkontrátán keresztül szükséges figyelembe venni az értékelési modellekben. Ezután visszatérünk a WACC-hez és a Re-hez, és közelebbről is megvizsgáljuk őket.

A kétlépcsős modell problémája az, hogy azt feltételezi, hogy egy gyors növekedési szakasz után azonnal beáll a stabilizáció, majd lassan nőnek a jövedelmek. Annak ellenére, hogy a szerző megfigyelései szerint a gyakorlatban a legtöbb elemző kétlépcsős modellt használ, helyesebb a háromlépcsős modell alkalmazása. A háromlépcsős modell átmenetet biztosít a gyors növekedésről a stabil jövedelemnövekedésre.

Damodaran az egyik tananyagában nagyon jól mutatja grafikusan a különbséget a két- és háromlépcsős modellek között (lásd az 1. ábrát).

1.ábra. Két- és háromlépcsős modellek.
Forrás: Aswath Damodaran, Closure in Valuation: Estimateing Terminal Value. Bemutató, 17. dia.

Az alábbiakban háromlépcsős modellek találhatók a vállalati érték és saját tőke értékelésére:

Ahol
n1 - a gyors növekedés kezdeti időszakának vége
n2 - az átmeneti időszak vége

Térjünk vissza a diszkontrátához. Mint fentebb írtuk, a társaság vagy a törzstőke értékelésénél a diszkontáláshoz a WACC (súlyozott átlagos tőkeköltség) és Re (saját tőke költsége) kerül felhasználásra.

A súlyozott átlagos tőkeköltség WACC koncepcióját először Modelyani és Miller javasolta egy képlet formájában, amely így néz ki:

Ahol
Re - a saját tőke költsége
Rd - a kölcsönzött tőke költsége
E - a saját tőke értéke
D - a kölcsöntőke értéke
T - jövedelemadó mértéke

Korábban már elmondtuk, hogy a diszkontráta a várható pénzáramlások kockázatát mutatja, ezért a vállalat cash flow-ival (FCFF) kapcsolatos kockázatok megértéséhez meg kell határozni a szervezet tőkeszerkezetét, azaz a saját tőke részesedése a befektetett tőkéből, és mekkora hányad kölcsönöz tőkét a fordított tőkéből.

Ha egy nyilvános társaságot elemeznek, akkor figyelembe kell venni a saját tőke és az idegen tőke piaci értékét. A nem nyilvános társaságok esetében lehetőség van a saját tőke és az idegen tőke mérleg szerinti értékének felhasználására.

A tőkeszerkezet meghatározása után meg kell határozni a saját tőke költségét és a kölcsöntőke költségét. A részvényköltség (Re) meghatározására számos módszer létezik, de a leggyakrabban a Markowitz-féle portfólióelméletre épülő tőkebefektetési árazási modellt (CAPM) alkalmazzák. A modellt egymástól függetlenül Sharpe és Lintner javasolta. (lásd a 16. képletet).

Ahol
Rf - kockázatmentes megtérülési ráta
b - béta együttható
ERP – Részvénybefektetési kockázati prémium

A CAPM modell szerint a befektető várható hozama 2 összetevőből áll: egy kockázatmentes hozamrátából (Rf) és egy részvénybefektetési kockázati prémiumból (ERP). Maga a kockázati prémium az eszköz szisztematikus kockázatához igazodik. A szisztematikus kockázatot a béta (b) jelzi. Így, ha a béta együttható nagyobb, mint 1, ez azt jelenti, hogy az eszköz kockázatosabbnak tűnik, mint a piac, és így a befektető elvárt hozama magasabb lesz. Nos, ha a béta együttható kisebb, mint 1, ez azt jelenti, hogy az eszköz kevésbé kockázatosnak tűnik, mint a piac, és így a befektető elvárt hozama alacsonyabb lesz.

A kölcsöntőke költségének (Rd) meghatározása nem tűnik problémásnak, ha a cégnek van kötvénye, akkor azok jelenlegi hozama jó iránymutató lehet, hogy milyen ütemben tud a vállalat kölcsöntőkét bevonni.

Tudniillik azonban a vállalatokat nem mindig a pénzügyi piacok finanszírozzák, ezért A. Damodaran olyan módszert javasolt, amely lehetővé teszi a kölcsöntőke aktuális költségének pontosabb meghatározását. Ezt a módszert gyakran szintetikusnak nevezik. Az alábbi képlet a kölcsöntőke költségének szintetikus módszerrel történő meghatározásához:

Ahol
COD - kölcsöntőke költsége
Vállalati nemteljesítési felára - a vállalat nemteljesítésének felára.

A szintetikus módszer a következő logikán alapul. Meghatározzuk a társaság fedezeti mutatóját, összehasonlítjuk a tőzsdén jegyzett társaságokkal, valamint meghatározzuk az összehasonlítható társaságok alapértelmezett felárat (az aktuális kötvényhozam és az államkötvény hozama közötti különbséget). Ezt követően a birzis megtérülési rátát veszik, és hozzáadják a talált szórást.

A vállalat értékeléséhez a saját tőke szabad cash flow-ja (FCFE) segítségével a saját tőke költségét (Re) használják diszkontrátaként.

Tehát leírtunk egy elméleti megközelítést egy vállalat értékének pénzáramok alapján történő értékelésére. Amint látható, a vállalat értéke a jövőbeni szabad cash flow-któl, a diszkontrátától és a végső növekedési rátáktól függ.

Összehasonlító megközelítés

Összehasonlító megközelítés - az értékelési objektum értékének értékelésére szolgáló módszerek összessége, amely az értékelési objektum objektumokkal való összehasonlításán alapul - az értékelési objektum analógjai, amelyekre vonatkozóan van információ az árakról. Egy tárgy - az értékelés tárgyának analógja az értékelés céljából olyan tárgy, amely az értékét meghatározó fő gazdasági, anyagi, műszaki és egyéb jellemzőit tekintve hasonló az értékelés tárgyához (14. szakasz, FSO No. 1).

A vállalat értékelése összehasonlító megközelítés alapján történik a következő algoritmussal:

1. Információgyűjtés az eladott társaságokról vagy azok részesedéseiről;
2. Analóg cégek kiválasztása kritériumok szerint:
   • Iparági hasonlóságok
   • Hasonló termékek
   • Cég Méret
   • Növekedési kilátások
   • Menedzsment minőség
3. Véghezvitel pénzügyi elemzés valamint az értékelt vállalat és hasonló vállalatok összehasonlítása az értékelt vállalat legközelebbi analógjainak azonosítása érdekében;
4. Érték- (ár) szorzók kiválasztása és számítása;
5. A végső érték kialakulása.

A költségszorzó egy olyan arány, amely a befektetett tőke (EV) vagy saját tőke (P) költségének a vállalat pénzügyi vagy nem pénzügyi teljesítményéhez viszonyított arányát mutatja.

A leggyakoribb szorzók a következők:

• P / E (piaci kapitalizáció a nettó bevételhez viszonyítva)
• EV / Értékesítés (a vállalat értéke a vállalat bevételéhez viszonyítva)
• EV / EBITDA (a vállalati értéktől az EBITDA-ig)
• P / B (piaci kapitalizáció a saját tőke könyv szerinti értékéhez képest).

Az összehasonlító megközelítésben három értékelési módszert szokás megkülönböztetni:

• Tőkepiaci módszer;
• A tranzakciók módja;
• Ipari arány módszer.

A tőkepiaci módszer a tőzsdei partnerek használatán alapul. A módszer előnye, hogy tényszerű információkat használ. Ami fontos ez a módszer lehetővé teszi, hogy szinte minden nap megtalálja a hasonló vállalatok árait, mivel szinte minden nap kereskednek értékpapírokkal. Hangsúlyozni kell azonban, hogy ezzel a módszerrel egy vállalkozás értékét nem irányító részesedés szintjén becsüljük meg, mivel az irányító részesedést nem adják el a tőzsdén.

A tranzakciós módszer a tőkepiaci módszer speciális esete. A fő különbség a tőkepiaci módszertől az, hogy ebben a módszerben az irányító részesedés szintjét határozzák meg, mivel a társaságok analógjai a vállalati irányítási piacról kerülnek kiválasztásra.

Az iparági arányok módszere az ár és a meghatározott pénzügyi mutatók közötti ajánlott arányokon alapul. Az iparági mutatók kiszámítása hosszú távú statisztikai adatok alapján történik. Elegendő adat hiányában ezt a módszert gyakorlatilag nem használják az Orosz Föderációban.

Mint fentebb említettük, a tőkepiaci módszerrel a szabadon realizálható kisebbségi részesedés értékének meghatározása történik. Ezért, ha az értékbecslőnek az ellenőrző részesedés szintjén kell értéket szereznie, és az információ csak nyilvánosan működő társaságok számára elérhető, akkor a tőkepiaci módszerrel számított értékhez kontroll prémiumot kell hozzáadni. Ezzel szemben a kisebbségi részesedés értékének a tranzakciós módszerrel megállapított irányító részesedés értékéből történő meghatározásához le kell vonni a nem irányító részesedési engedményt.

Költség megközelítés

A költségszemlélet az értékelési tárgy értékének meghatározására szolgáló módszerek összessége, amely az értékelési tárgy reprodukálásához vagy cseréjéhez szükséges költségek meghatározásán alapul, figyelembe véve a kopást és az elavulást. Az értékelési tárgy sokszorosításának költségei azok a költségek, amelyek az értékelési objektum pontos másolatának elkészítéséhez szükségesek az értékelési objektum létrehozásához használt anyagok és technológiák felhasználásával. Az értékelési objektum cseréjének költségei az értékelés időpontjában használt anyagok és technológiák felhasználásával hasonló objektum létrehozásához szükséges költségek (15. pont, FSO 1. sz.).

Azonnal megjegyzem, hogy a vállalkozás maradványérték módszer szerinti értéke nem egyezik meg a maradványérték értékével. Az értékelt tétel likvidációs értéke a Szövetségi Biztonsági Szolgálat 2. sz. 9. pontja alapján azt a legvalószínűbb árat tükrözi, amelyen ez az értékbecslési tétel az értékelt tétel kitettségi ideje alatt elidegeníthető, ami alacsonyabb, mint a tipikus kitettség. időszakra piaci feltételek, olyan körülmények között, amikor az eladó ingatlan elidegenítési ügylet megkötésére kényszerül. A felszámolási érték meghatározásakor a piaci érték meghatározásával ellentétben figyelembe veszik a rendkívüli körülmények befolyását, amelyek arra kényszerítik az eladót, hogy az értékbecslés tárgyát a piaci viszonyoknak nem megfelelő feltételekkel értékesítse.

Használt könyvek

1. Lintner, John. (1965), Security Prices, Risk and Maximal Gains from Diversification, Journal of Finance, 1965. december, 20 (4), pp. 587-615.
2. M. J. Gordon, Osztalékok, bevételek és részvényárak. A Közgazdasági és Statisztikai Szemle
3. Marjorie Grice-Hutchinson,
4. Sharpe, William F. (1964), Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk, A Journal of Finance, Vol. 19, sz. 3 (1964. szept.), pp. 425-442.
5. Stephen G. Ryan, elnök; Robert H. Herz; Teresa E. Iannaconi; Laureen A. Maines; Krisna Palepu; Katherine Schipper; Catherine M. Schrand; Douglas J. Skinner; Linda Vincent, az Amerikai Számviteli Szövetség Pénzügyi Számviteli Standard Bizottságának válasza az FASB arra vonatkozó kérésére, hogy megjegyzést fűzzön a goodwill értékvesztés teszteléséhez a maradványjövedelem értékelési modell használatával. Az Amerikai Számviteli Szövetség Pénzügyi Számviteli Standard Bizottsága, 2000.,
6. Vol. 41, sz. 2, 1. rész (1959. május), pp. 99-105 (a cikk 7 oldalból áll)
7. I.V. Kosorukova, S.A. Sekachev, M.A. Shuklina, Értékpapírok és üzletértékelés. MFPA, 2011.
8. I. V. Kosorukova Előadásjegyzet. Üzleti értékbecslés. IFRU, 2012.
9. Richard Brailey, Stuart Myers, A vállalati pénzügyi alapelvek. Könyvtár "Trojka párbeszéd". Olymp-Business Kiadó, 2007.
10. William F. Sharp, Gordon J. Alexander, Jeffrey W. Bailey, Befektetések. Infra-M Kiadó, Moszkva, 2009.

Javasolt új nemzetközi értékelési szabványok. Expozíciós vázlat. Nemzetközi Értékelési Standard Tanács, 2010.

Marjorie Grice-Hutchinson, A Salamancai Iskola Olvasás a spanyol monetáris elméletben 1544-1605. Oxford University Press, 1952.

John Burr Williams, A befektetési érték elmélete. Harvard University Press 1938; 1997-es utánnyomás, Fraser Publishing.

Tőkésítés alma 2011.04.11.

Stephen G. Ryan, elnök; Robert H. Herz; Teresa E. Iannaconi; Laureen A. Maines; Krisna Palepu; Katherine Schipper; Catherine M. Schrand; Douglas J. Skinner; Linda Vincent, az Amerikai Számviteli Szövetség Pénzügyi Számviteli Standard Bizottságának válasza az FASB arra vonatkozó kérésére, hogy megjegyzést fűzzön a goodwill értékvesztés teszteléséhez a maradványjövedelem értékelési modellel. Az Amerikai Számviteli Szövetség Pénzügyi Számviteli Standard Bizottsága, 2000.

Asvat Damodaran, Befektetési értékelés. Eszközök és módszerek bármely eszköz értékelésére. Alpina Kiadó, 2010

Damodaran munkájában a cég kifejezést használja, amely megegyezik a mi cég fogalmunkkal.

James English, Applied Equity Analysis. Részvényértékelési technikák Wall Street-i szakemberek számára. McGraw-Hill, 2001.

Ha a társaságnak kisebbségi részesedése van, akkor a kisebbségi részesedést is le kell vonni a társaság értékéből az alaptőke értékének megállapításához.

Z. Christopher Mercer és Travis W. Harms, szerkesztette: V.M. Ruthauser, Integrált üzleti értékelési elmélet. Maroseyka Kiadó, 2008.

M. J. Gordon, Osztalékok, bevételek és részvényárak. The Review of Economics and Statistics 20. évf. 41, sz. 2, 1. rész (1959. május), pp. 99-105 (a cikk 7 oldalból áll)

Z. Christopher Mercer és Travis W. Harms, szerkesztette: V.M. Ruthauser, Integrált üzleti értékelési elmélet. Maroseyka Kiadó, 2008.

Modigliani F., Miller M. H. A tőkeköltség, a vállalati finanszírozás és a befektetés elmélete. American Economic Review, Vol. 48, pp. 261-297, 1958.

A figyelembe vett kötelezettségek szerkezete a következőket tartalmazza:

• A mérleg harmadik szakaszának cikkelye - célzott finanszírozás és bevételek;
• Hosszú lejáratú hitelekkel és hitelekkel kapcsolatos kötelezettségek és egyéb hosszú lejáratú kötelezettségek (a mérleg negyedik szakasza);
• A mérleg ötödik szakaszának tételei - rövid lejáratú hitelek és hitelek kötelezettségei; tartozás; a résztvevők (alapítók) fizetési kötelezettsége; tartalékok jövőbeli kiadásokra; egyéb rövid lejáratú kötelezettségek.

2. Jövedelemszemlélet

alapján történik a vállalkozási üzletág jövedelem-szemléletű értékelése cég bevételei, azokat a gazdasági előnyöket, amelyeket a tulajdonos a vállalkozás tulajdonjogából kap.

Az értékelés azon az elven alapul, hogy a potenciális vevő nem fizet többet egy vállalkozásban lévő részesedésért, mint amennyi a jövőben bevételhez juthat.

A vállalat jövőbeni bevételének értékelése a pénz értékének időbeli változásának tényezőjét figyelembe véve történik - a jelenleg kapott bevétel nagyobb értékű a befektető számára, mint az a bevétel, amelyet a jövőben kap. .

Egy vállalkozás teljes költségét az előrejelzési időszakban az üzleti tevékenységből származó bevételek összegeként számítják ki, az aktuális árszintre csökkentve, plusz az előrejelzés utáni időszakban a vállalkozás értékét.

A jövedelemszemlélet keretein belül alapvetően két értékelési módszert alkalmaznak:

• közvetlen kapitalizációs módszer;
• a becsült bevételi források diszkontálásának módszere.

2.1. Közvetlen nagybetűs módszer

A bevételi megközelítés a vállalkozást hosszú távú eszköznek tekinti, bizonyos bevételt generál a vállalkozás tulajdonosa számára... A közvetlen tőkésítés módszere egy bizonyos típusú pénzügyi eszközzel – örökjáradékkal – rendelkező vállalkozást azonosít. Ennek az eszköznek a jellemzői a következők:

• korlátlan élettartam;
• a cash flow stabilitása (egyenlő éves összegek vagy állandó ütemben növekvő éves összegek).

2.2. A bevétel becsült cash flow-jának diszkont módszere

A jövedelemszemlélet ezen módszere az intenzív üzletfejlesztés szakaszában lévő vállalkozások értékelésére szolgál, olyan vállalatok értékelésére, amelyeknél nincs ok korlátlan élettartamot feltételezni. A vállalkozás élettartamát korlátozhatják a bérleti szerződések, az előállított termékek iránti kereslet csökkenése stb.

A diszkontált cash flow módszer szerint a vállalkozás értéke a jövőbeli előrejelzett bevételi forrásokon alapul.

Kész vállalkozások számára az előrejelzési időszak időtartama megfelel a vállalkozás hátralévő tényleges élettartamának, és tükrözi azt a képességet, hogy megjósolható legyen az üzleti tevékenységekből származó bevételek időzítése a bevétel megszerzésének ésszerű mértékével, további jelentős pénzügyi befektetések nélkül az értékelt vállalkozásba.

A fennmaradó effektív várható élettartamot korlátozhatja a termék gazdasági élettartama, a termék gazdasági élettartama, a berendezések és a gyártási technológiák erkölcsi és fizikai leromlása, a termelési és irodahelyiségek bérleti feltételei, valamint a piac kilátásai. amelyben az értékelt vállalkozás működik.

A jövedelemszerzés kockázatának mértékét számos tényező befolyásolja növekedés vagy csökkenés irányában. A vállalkozási befektetés kockázatainak figyelembe vétele a vállalkozás értékének bevételi megközelítéssel történő meghatározásakor a megfelelő tőkésítési ráta vagy diszkont kiválasztásával történik, amely a vállalkozástól várható cash flow-k aktuális értékének meghatározására szolgál.

A diszkontráta az a tényező, amelyet a jövőbeni kifizetések vagy bevételek jelenértékre való átszámítására használnak. Vagyis a diszkontrátát arra használják, hogy meghatározzák azt az összeget, amelyet a befektető ma fizetne egy befektetési eszközért, hogy a jövőben bevételt termeljen.

3. Az üzleti érték felmérése összehasonlító megközelítéssel

Az üzleti értékelés összehasonlító megközelítése abból indul ki, hogy az értékét az határozza meg, hogy mennyibe kerül eladható ha van kellően kialakult piac. Más szóval, a becsült üzlet legvalószínűbb értéke lehet valós ár egy hasonló vállalkozás piac által nyilvántartott eladásai.

Az összehasonlító megközelítés legfőbb előnye, hogy az értékbecslőt a hasonló vállalkozások tényleges vételi és eladási ára vezérli, a módszer valóban tükrözi az adott értékelési tárgy kereslet-kínálatát, hiszen a ténylegesen megvalósult ügylet ára figyelembe veszi a kész vállalkozások értékesítési piacának helyzete.

Egy vállalkozás értékének összehasonlító megközelítéssel történő meghatározásához megbízható piaci információkra van szükség a kész vállalkozások adásvételi tranzakcióiról, valamint megbízható pénzügyi információkról az eladott vállalkozásokról. Ez az információ a piacon minősített.

Az értékesítések összehasonlító értékelésének megvannak a korlátai. Az értékelés összehasonlító megközelítése nem veszi figyelembe a vizsgált üzletág fejlődési kilátásait, e megközelítés szerint célszerű azokat a vállalkozásokat értékelni, amelyek stabil nyereséget értek el, és amelyek kapcsán feltételezhető, hogy a reálisan előre jelzett jövőben tevékenységük nem szűnik meg

4. Az üzleti érték meghatározása hüvelykujjszabályok módszerével

A hüvelykujjszabályok lehetővé teszik, hogy belülről tekintsünk egy vállalkozás, társaság vagy részesedés értékének problémáira, valamint az üzleti biztosítás és megbízhatóság kérdéseire. A hüvelykujjszabályokkal nyert értékadatok azonban csak akkor játszhatnak döntő szerepet a döntéshozatalban, ha azokat más értékelési módszerekkel is alátámasztják.

A legtöbb hüvelykujjszabály az a bruttó jövedelem százaléka(értékesítési volumen, évre kifizetett számlák, éves bruttó bevétel, befolyt éves díjak, éves bevételek, amelyek a hüvelykujjszabályok alkalmazásában mind egyenlőek). A korrigált éves bevétel, ha a hüvelykujjszabályt alkalmazzuk, a teljes pénzforgalomnak felel meg, beleértve a tulajdonos fizetését és magának a vállalkozásnak a nettó bevételét. Más szavakkal, ez a felülvizsgált, normalizált bevétel összege, amelyet gyakran az eladó diszkrecionális bevételeként vagy vállalati készpénzként emlegetnek.

A vállalkozás üzleti tevékenységére vonatkozó, a fenti módszerekkel kapott becslések eltérőek lehetnek. Az értékelési folyamat utolsó eleme az értékelések összehasonlítása e módszerek alapján kapott, és az így kapott költségbecsléseket az objektum egyetlen költségére csökkenteni. Az egyeztetési folyamat figyelembe veszi az egyes módszerek erősségeit és gyengeségeit, meghatározza, hogy ezek hogyan tükrözik megfelelően a piac objektív állapotát. A vállalkozás végső piaci értékét súlyozott átlagként számítják ki.

A becslések konvergencia folyamata az objektum végső költségének megállapításához vezet, amely eléri az értékelés célját.

Weboldalunkon megtekintheti példák a vállalatértékeléssel kapcsolatos munkánkraés azzal is a munka megrendelésének és elvégzésének rendjét... Olvassa el a lehetőségeket költségoptimalizálás cikkünkben erre a szolgáltatásra "Üzleti értékelés elvégzésének költsége" .
Ha te töltse ki ezt az űrlapot, mi elkészítjük ajánlat , figyelembe véve feladatának sajátosságait.